Оцениваем хедж-фонды в октябре с Алексеем Чехловым
«Митт Ромни был бы лучшим решением для хедж-фондов»
Это предпоследнее обновление индекса в 2012 году. Итоги декабря будут подведены в январе уже 2013-го, а значит, у индустрии остается лишь один шанс на то, чтобы значительно улучшить статистику до наступления зимних каникул. То есть, если быть реалистами, принципиально ситуация уже не изменится: по итогам октября управляющие заработали в среднем 2,03%, и маловероятно, чтобы сверхосторожный по сути и по названию рынок вышел за пределы хотя бы 3% за оставшееся в году время.
По традиции отметим экстремумы. «Лучшими» в октябре стали событийно управляемые стратегии (заработали 0,75%), «худшими» – управляемые фьючерсы (потеряли 3,84%). В целом же ситуация зеркальна сентябрьской: хедж-фонды обеднели на 0,47% против тех же 0,47% (но со знаком «плюс») месяцем ранее. Ничего удивительно, учитывая, что индекс акций S&P500 просел с 1440,67 до 1412,16 пункта за аналогичный период.
Dow Jones Credit Suisse Core Hedge Fund Index | |||
Стратегия | Октябрь | Сентябрь | 2012 год |
---|---|---|---|
Общий результат | -0,47% | 0,47% | 2,03% |
Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | 0,61% | 0,30% | 6,55% |
Развивающиеся рынки | 0,48% | -0,37% | 0,37% |
Событийно-управляемая стратегия | 0,75% | 1,46% | 4,27% |
Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | -0,04% | 0,26% | 1,69% |
Макроинвестирование | -0,51% | 0,11% | 4,32% |
Длинные/короткие позиции | -0,75% | 2,43% | 1,28% |
Управляемые фьючерсы | -3,84% | -2,72% | -5,67% |
С комментариями к октябрьскому индексу выступает управляющий директор хедж-фонда Systematic Alpha Management Алексей Чехлов.
Какие стратегии для входа на рынок сегодня вам кажутся подходящими, а от каких вы бы посоветовали отказаться?
В течение очередных четырех лет Барак Обама останется президентом США, а Бен Бернанке будет возглавлять Федеральную Резервную Систему США. Это означает, что каких-либо кардинальных мер по созданию фундаментальных условий для роста бизнеса никто не предпримет. Продолжатся финансовое регулирование и попытки повлиять на текущую ситуацию с помощью изменения процентных ставок. Мы ожидаем также, что рост ВВП США будет маленьким. Это приведет к увеличению инфляционного давления и повышению цен на энергетические товары (нефть, мазут, бензин), металлы (медь, железо и т.п.) и другие биржевые товары (например, сахар, какао, кофе). Продолжающееся регулятивное давление на банковский и финансовый сектор приведут к снижению торговой активности и росту возможностей для финансового арбитража. По нашему мнению, наступает хорошее время для трендовых и арбитражных стратегий. Тот факт, что Бен Бернанке остается главой ФРС, обеспечит безрисковую ставку на уровне около 0%. Значит, хедж-фонды с любой положительной доходностью уже по определению будут привлекательны.
К тому же ситуация с нулевой доходности по облигациям вынуждает некоторых управляющих входить в рынки акций, что приводит к росту S&P500 и других ведущих индексов. Такая политика препятствует спекулятивным операциям и способствует росту веры в классические рыночные теории Capital Asset Pricing Model, CAPM (модель оценки финансовых активов используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующему хорошо диверсифицированному портфелю с учетом рыночного риска этого актива). По этим теориям любые инвестиции, кроме инвестиций в индексы, являются не оптимальными. По крайней мере именно так обстояли дела в 2012 году.
Как на хедж-фондах отразятся выборы в США? С сугубо корыстной точки зрения, кто лучше для хедж-фондеров – Обама или Ромни?
Если бы президентом США выбрали Митта Ромни, для хедж-фондов в среднем это было бы лучшим решением, поскольку прекратился или замедлился бы искусственный приток активов на рынок акций, и рынок стал бы более свободным, каким он и должен быть. Но этого не произошло, так как Обама лучше вел кампанию и предложил более привлекательную политику.
Каковы ваши прогнозы на ноябрь и на конец года?
Рынки ожидает рост волатильности по мере приближения конца года и необходимости решить проблему «фискального обрыва». Европейский долговой кризис также будет добавлять неопределенность, так как потребует принятия решений и их исполнения.
Не за горами конец года. Предположим, что перформанс останется примерно тем же – порядка +2% за год в среднем по индустрии. Это хороший результат? Он удовлетворил бы инвесторов?
Для инвесторов хедж-фондов этот год выдался непростым и неудовлетворительным, и сомневаться в этом не приходится, особенно в сравнении с основными индексами акций. Ситуация скорее всего останется прежней и до конца года. Такие периоды не длятся долго, и серьезные инвесторы хедж-фондов это знают. Период выборов президента всегда необычен, поскольку раздаются обещания, которые потом редко выполняются в полном объеме.
Что касается индустрии managed futures, то в этом году этот сектор отстает от средних значений по индустрии. Согласно последней оценке агентства Newedge, результаты следующие: Newedge CTA Index: -3.07% за октябрь (с начала года: -2.96%), Newedge CTA Trend Sub-Index: -4.87% за октябрь (с начала года: -4.88% ) и Newedge Short-Term Traders Index: -1,41% за октябрь (с начала года: -5,28%).
Мы полагаем, что рынки будут более волатильными в 2013 году, и инвесторы оценят те фонды, которые умеют извлекать положительную доходность независимо от направления движений рынка.
Атлас
Материалы по теме
- Оцениваем хедж-фонды в августе с Паоло Фальдини
- Оцениваем хедж-фонды в августе с Сергеем Ильченко
- Оцениваем хедж-фонды в апреле с Игорем Лаврентьевым
- Оцениваем хедж-фонды в декабре с Дмитрием Малыхиным
- Оцениваем хедж-фонды в июле с Томасом Фельдтом
- Оцениваем хедж-фонды в июле с Федором Наумовым
- Оцениваем хедж-фонды в июне с Олегом Ларичевым
- Оцениваем хедж-фонды в июне с Самитом Яковлевым
- Оцениваем хедж-фонды в мае с Александром Варюшкиным
- Оцениваем хедж-фонды в мае с Александром Орловым
- Оцениваем хедж-фонды в марте с Максимом Кузиным
- Оцениваем хедж-фонды в ноябре с Василием Дзнеладзе
- Оцениваем хедж-фонды в октябре с Евгенией Случак
- Оцениваем хедж-фонды в сентябре с Евгением Золотаревым
- Оцениваем хедж-фонды в сентябре со Славой Рабиновичем
- Оцениваем хедж-фонды в феврале с Бенуа Вуличем
- Оцениваем хедж-фонды в январе с Романом Гольниковым
Источник: PBWM.ru
Хедж-фонды против дефицита идей
Даниил Аплеев – о смысле и назначении хедж-фондов, их правильной интеграции в портфель и возможности импортозаместить этот класс активов в России.
Глобальное финансовое зрение
Павел Теплухин, генеральный партнер бутика Matrix Capital, о том, для каких инвесторов последствия санкций остались в прошлом, что произойдет с ценами на российские акции, и какая стратегия позволила фонду облигаций REMFI войти в тройку лучших по соотношению «риск–доходность» на развивающихся рынках.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Прекрасное начало осени дало не просто еще один месяц в плюсе, а сразу обновление трехлетнего максимума. И даже проигравшие потеряли не очень много.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Богатая на события середина лета не привела к сильным движениям индекса российских хедж-фондов, который, впрочем, пока не собирается выходить из положительной зоны. Лучшая месячная доходность 6,06%, самые большие потери – -0,21%.
Оставить комментарий