В поисках двухзначной доходности на российском рынке
Самым очевидным способом получения высокой доходности для российских инвесторов с февраля 2022 года были депозиты. Теперь ставки по ним стремительно снижаются и необходимо искать новые надежные источники хороших доходов. Денис Асаинов рекомендует переключить внимание на долговой рынок, а также на рынок акций, на котором произошли серьезные структурные изменения.

Долговой рынок
Февральское экстренное повышение ставки Банком России до 20% позволило инвесторам открыть депозиты по привлекательным ставкам. Правда, депозиты с высокой доходностью имели короткий срок – от 3 до 9 месяцев, а значит, сейчас короткие депозиты выходят на рынок уже в условиях низких ставок.
За последние три месяца Банк России достаточно быстро осуществлял смягчение денежно-кредитных условий. Подобная динамика действий регулятора сделала реинвестирование в депозиты, которые, очевидно, привязаны к ключевой ставке ЦБ РФ, менее привлекательной идеей как для частных, так и для институциональных инвесторов. С другой стороны, действия Банка России привели к снижению доходностей ОФЗ, которые выступают бенчмарком для рублевого рынка облигаций. Это, в свою очередь, открыло дорогу для корпоративных эмитентов, которые начали проводить размещения облигаций на первичном рынке.
Нормализация предложения бумаг на первичном рынке позволяет частным инвесторам сохранить двухзначную доходность, причем в выпусках с хорошим кредитным рейтингом. Кривая доходностей ОФЗ сейчас находится в диапазоне от 9 до 10% годовых, а премии за кредитный риск в качественных эмитентах – в диапазоне 120–250 б. п. Причем таких премий на долговом рынке не было до февральских событий. К примеру, «Ростелеком» с рейтингом АА от агентства АКРА, провел размещение с премией около 135 б. п. к ОФЗ, а год назад компания проводила размещение с премией всего в 100 б. п.
Впрочем, сейчас остро стоит вопрос с ликвидностью, особенно при входе на рынок. Экспирация депозитов выталкивает как частных, так и институциональных инвесторов на фондовый рынок. В итоге на вторичном рынке корпоративных облигаций мы наблюдаем one-way market, а значит, у частного инвестора сейчас по факту есть два оптимальных решения: участие в первичных размещениях или покупка облигационных фондов. Последние помимо более высокой ликвидности позволяют получить налоговые преимущества.
Рынок акций в новых условиях
Если с действиями на долговом рынке относительно все понятно, то на рынке акций ситуация намного интереснее. Ведь для него сейчас важным фактором будут инвестиционные потоки.
Стоит начать со структуры рынка, которая значительно изменилась. Если до специальной военной операции около 60% всего free-float контролировалось иностранцами, то сейчас весь рынок контролируют локальные инвесторы. Причем под контролем только оставшаяся часть – 40% всего free-float, и, вероятнее всего, реальная доля и того меньше.
Тем не менее сейчас наиболее интересный вопрос – откуда придут новые деньги на рынок, так как ожидать притоков со стороны нерезидентов, очевидно, не стоит. Во-первых, смягчение монетарной политики Банком России вынудит инвесторов повышать риски через покупку акций, чтобы удержать ожидаемую двухзначную доходность. Во-вторых, стоит держать в уме, что российский рынок акций всегда был рынком дивидендов. Уже начался сезон дивидендных выплат, а рекордные объемы пойдут в июле, когда выплаты осуществят «Газпром» и «Роснефть». Объем дивидендов «Газпрома» составит 1,24 трлн рублей, часть из них осядет на счетах типа «С», а часть – сотни миллиардов рублей – будет перечислена локальным инвесторам, и это будут новые для рынка деньги.
Причем притоки новых денег на рынок будут в условиях ограниченной ликвидности, а значит, на горизонте полугода мы можем увидеть рост котировок. Теперь вопрос: на какие компании или же сектора стоит обратить внимание?
Учитывая дивидендную структуру российского рынка, приоритетом остаются компании с наибольшим дивидендным потенциалом. Если говорить про отдельные имена, то это «Газпром», «Роснефть», «Газпром нефть». Также можно рассмотреть компании из сектора металлургии и добычи – ММК, НЛМК и «Фосагро». Почему именно они? По всей видимости, компании по-прежнему будут экспортировать. Возможно, с дисконтом, возможно, через обходные каналы, так как сейчас основной вопрос – это логистика. Остается решить вопрос с прибылью, так как сильный рубль играет против экспортеров. К примеру, относительно комфортный уровень 75 по паре USD/RUB позволит компаниям показать выдающийся уровень рентабельности по чистому денежному потоку, который у большинства компаний является основой для дивидендных выплат.
Теперь осталось определиться со структурой портфеля. Если рассматривать инвестора со сбалансированным риск-профилем, то пока стоит делать аллокацию 60/40 в пользу облигаций. Этот сегмент рынка будет чувствительнее реагировать на притоки средств, а во второй половине лета мы планируем рассмотреть увеличение доли акций. Рынок остается тонким, и нельзя забывать про диверсификацию и управление рисками. Такой подход позволит заработать двухзначную рублевую доходность на российском рынке.
Денис Асаинов, руководитель направления аллокации активов «А-Клуба»
Источник: WEALTH Navigator
Склад суммарной доходности

Екатерина Васильченко – о том, как будет работать первый российский индекс коммерческой недвижимости, какое влияние он окажет на рынок и почему им заинтересуются хайнеты с длинным горизонтом планирования.
Памятка искушенному инвестору

Сегодня, чтобы зарабатывать на рынке инвестиций, нужно видеть и понимать долгосрочные тренды и точки их изменений. Облигации – один из популярных финансовых инструментов, в рамках которого инвесторы могут рассчитывать на доходность выше рыночной в среднесрочной перспективе, отмечает Асланбек Начоев.
Активная осень инвестора

Денис Асаинов – о позитивных ожиданиях от четырех последних месяцев 2023 года.
Что сегодня в тренде: современные инструменты инвестирования

Евгений Береснев – о перспективных инвестициях в цифровые финансовые активы, потенциале замещающих облигаций и оптимальной стратегии после резкого роста ключевой ставки.
2023: год осторожного инвестора

За современную историю фондового рынка США было всего 3 года, когда одновременно снижались и рынок акций, и рынок облигаций. 2022-й стал одним из них. Примечательно, что за годом снижения, как правило, следовало восстановление, приносившее инвесторам феноменально высокую доходность. Оправдает ли такие надежды и 2023 год, анализировал Денис Асаинов.
Может ли повториться нефтяной кризис?

Геополитические факторы стали ключевыми при оценке перспектив рынка нефти. По мнению ведущих инвестбанков, в 2023 году стоимость барреля нефти может превысить 120 долларов. Возникает резонный вопрос: а есть ли риски повторения событий 1973 года, когда был значительный шок предложения из-за геополитики, и вообще существуют ли для этого предпосылки? Денис Асаинов вспоминает историю, анализирует действительность и предлагает инвестиционные идеи, которые могут оказаться перспективными в сложившейся ситуации.
Хедж по-восточному

В дни перманентного геополитического стресса и затяжного падения рынков идея инвестировать в акции выглядит несвоевременной. Впрочем, с такой постановкой вопроса не согласен Евгений Линчик, который уверен: сегодня – хороший момент вложиться в Китай. В интервью Владимиру Волкову он рассказал, как это можно сделать с помощью нового хедж-фонда на Гонконг и что последует за этим первым шагом в повороте компании вслед за запросами клиентов – в направлении на Восток.
Переломный момент

При всей видимой драматичности текущая ситуация в мировой экономике, переживающей болезненную структурную перестройку, не должна вызывать у инвесторов пессимизма. Разрушение старых экономических паттернов и связей ведет к созданию новых, уверяет Денис Асаинов.
Оставить комментарий