Поиск правильной структуры
После кризисных 2008 и 2009 годов во взаимоотношениях частных банков и их клиентов все чаще прослеживается новая парадигма взаимоотношений.

Павел Бережной
директор отдела структурных продуктов управления глобальных рынков компании «Тройка Диалог»
Дело в том, что некоторые банки, многие годы проповедовавшие принципы открытой архитектуры и учета инвестиционных потребностей клиента, в действительности продавали клиентам либо собственные (in-house) стратегии, либо продукты, позволяющие максимизировать прибыль банка, не считаясь с необходимой степенью диверсификации активов и не принимая во внимание пожелания клиента относительно рисков, доходности и горизонта инвестирования. Мой опыт работы с клиентами позволяет вспомнить ситуации, когда консервативному российскому фонду были проданы акции второго эшелона, а инвестору, который хотел иметь возможность выхода из активов хотя бы раз в месяц, – закрытый фонд, который мог быть расформирован только через несколько лет.
Таким образом, для грамотных специалистов в области управления частным капиталом, заинтересованных в многолетнем сотрудничестве с клиентами, посткризисный период – это не только время работы над ошибками, но и время привлечения новых клиентов. И грамотность специалистов, на мой взгляд, должна заключаться в глубоком понимании рыночных тенденций, а также в способности и желании делать своим клиентам предложения, не всегда совпадающие с консенсусом.
Структурные продукты, которые в кризисное время совершенно незаслуженно получили репутацию бросовых инструментов, благодаря тому, что ими вслепую именовались любые схемы с многократным плечом, как раз и позволяют сделать это, ограничивая риски потерь.
Наш многолетний опыт продажи структурных продуктов частным инвесторам показывает, что чем более открыто банк подходит к формированию структурной ноты, оговаривая не только уровень защиты первоначально вложенного капитала, степень участия в рынке, срок, валюту, риск эмитента и промежуточную ликвидность, объясняя при этом все плюсы и минусы возможных вариантов, тем больше появляется шансов сформировать действительно грамотное инвестиционное предложение, которое максимально точно соответствует требованию клиента.
Например, в условиях низких процентных ставок в евро и долларах продукты со 100-процентной защитой капитала в этих валютах сроком до пяти лет, как правило, не представляются привлекательными для российских инвесторов, хотя эти же самые инвесторы зачастую имеют крупные депозиты в западных банках под практически нулевую ставку размещения. Рублевые же продукты, особенно те, где защита капитала базируется не на ставке по депозиту, а на кредитном риске (или облигации) российского эмитента первого эшелона, представляются интересными уже с двух- трехлетнего периода инвестирования. Снижение же уровня защиты первоначально вложенного капитала, (например, до 95% вместо 100%) существенно повышает привлекательность продукта на таком горизонте, что позволяет удовлетворить требования более широкого круга клиентов.
Другими словами, структурные продукты дают возможность не только инвестировать в актив определенным образом, но и работать с теми активами, инвестиции в которые для большинства частных инвесторов сопряжены с определенными неудобствами (например, фьючерсы) или же попросту невозможны (индексы).
Так, стоимость корзины промышленных металлов по отношению к стоимости золота снизилась до уровней, последний раз наблюдаемых в прошлой декаде. Стратегия, нацеленная на выравнивание этой ситуации по мере восстановления спроса на промышленные металлы на фоне низкой инфляции, предполагает инвестирование в корзину промышленных металлов и короткую позицию в золоте. Реализованная через ETF (торгуемые индексные фонды) или фьючерсы, такая стратегия может быть сопряжена с большим риском в случае резкого усиления инфляционных ожиданий, а эта же стратегия, структурированная через опцион в продукте с защитой капитала, является гораздо более консервативным вариантом, позволяющим зарабатывать на разнице в относительной стоимости двух корзин.
Существует достаточно много элегантных вариантов инвестиционных решений, позволяющих получать стабильный купонный доход даже при слабом росте рынка, а также более агрессивные варианты стратегий, где первые 10-20% роста актива инвестор получает с долей участия в 150% или более, имея при этом такой же профиль риска, как и при обычных вложениях в рынок.
И получается, что грамотное включение структурных продуктов в инвестиционный портфель позволяет банкам в некоторой степени реабилитировать себя в глазах клиентов и провайдеров, предлагая действительно клиентоориентированную философию.
Выиграть у черного лебедя

Коронакризис ударил по экономике, но косвенно поддержал фондовый рынок, чем смогли воспользоваться грамотные и готовые к некоторому риску инвесторы. Более того, сама ситуация заставляет многих хайнетов активнее интересоваться новыми продуктовыми идеями. В интервью SPEAR’S Russia глава управляющей компании «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева рассказала, какой выбор делают самые искушенные, и подсказала, на что сейчас обращают внимание профессионалы.
Окно в Америку

В 2019 году «Фридом Финанс» стала лучшей инвестиционной компанией года по версии SPEAR’S Russia Wealth Management Awards и прошла листинг на NASDAQ. Ее глава Тимур Турлов рассказал журналу об издержках и выгодах присутствия на главной биржевой площадке США, росте инвестиционного спроса в России, эпохе высокой инфляции и главном тезисе успешного инвестора.
Глобальное финансовое зрение

Павел Теплухин, генеральный партнер бутика Matrix Capital, о том, для каких инвесторов последствия санкций остались в прошлом, что произойдет с ценами на российские акции, и какая стратегия позволила фонду облигаций REMFI войти в тройку лучших по соотношению «риск–доходность» на развивающихся рынках.
Спокойно, как в Швейцарии
![Shutterstock_595792025%20[converted]](/system/images/3078/medium/shutterstock_595792025%20[Converted].jpg?1496062616)
Консервативный инвестор привык разделять способы вложения на рисковые и безрисковые, однако сегодняшний рынок готов предложить больше. SPEAR’S Russia и эксперты Столичной финансовой группы рассказывают о швейцарских альтернативах привычной дихотомии.
Win-win в действии

Два фактора могут оказать существенное влияние на работу любой, даже самой сильной компании. Это резкие сдвиги в экономике и механизмах потребления. В нынешних кризисных обстоятельствах, как впрочем и в любых других, корпорации должны приложить максимум усилий для того, чтобы сохранить инновационную активность и продолжить развитие. Но где взять новые идеи и проекты и как собрать команды для их реализации? Рассказывает Екатерина Петрова, директор корпоративного акселератора GenerationS от РВК
В траве по пояс

На большей части Северной Америки разрешили употреблять марихуану в рекреационных целях, а за ее пределами – в медицинских, и перед компаниями, которые ищут новые возможности, открылся громадный рынок, пишет Эдвин Смит.
Культурная эволюция

Покупатели из Китая встряхнули рынок альтернативных инвестиций, раздувая цены на самые разные активы – от вин Бордо до живописи. Оленька Гамильтон пытается понять, куда дракон направит свое внимание дальше.
Здоровье-менеджмент

Пандемия возвела здоровье в разряд наивысших ценностей человека. Пора взглянуть на него как на ресурс и научиться им управлять, призывает Александр Островский, генеральный директор Независимой лаборатории «Инвитро».
Символика русского парада, или как правители России стали главными завоевателями своей страны

SPEAR`S Russia дает урок истории, ведь иногда прошлое, исторический опыт и сюжет помогает ответить на важнейшие вопросы про настоящее. В этом номере Наталья Шастик рассказывает историю русских парадов как главной церемонии отечественной монархии.
Два повода для беспокойства после пандемии: устойчивость долга и инфляция
В последние недели дискуссии общественная и медийная повестки в основном были сосредоточены на текущих медицинских и экономических проблемах, связанных с коронавирусной пандемией. Сейчас, когда появляются признаки улучшения ситуации в тяжело пострадавшей Южной Европе, а также в некоторых других странах, акцент смещается на возможные проблемы в долгосрочной перспективе. Рассмотрим два повода, вызывающих беспокойство. Во-первых, государственный долг может стать неустойчивым, а во-вторых, налоговое стимулирование и кредитно-денежная экспансия могут привести к безудержной инфляции. Как мы объясняем ниже, оба этих риска можно считать умеренными.
Вечная классика?
_web.jpg?1578582051)
Goldman Sachs разрешил IT-специалистам носить джинсы и футболки, а чуть раньше дресс-код ослабил J.P.Morgan Chase & Co. Значит ли это, что пиджаки и классические костюмы постепенно сдают свои позиции? Разбираемся с Константином Ефимовым, генеральным директором Indever.
Комментарии (1)
Jerry 09.04.2011 01:49
PDJkOZ Superior thinking demonstrated above. Thanks!
Оставить комментарий