Поиск правильной структуры
После кризисных 2008 и 2009 годов во взаимоотношениях частных банков и их клиентов все чаще прослеживается новая парадигма взаимоотношений.
![Troika_mg_4320](/system/images/141/portrait/Troika_MG_4320.jpg?1272010802)
Павел Бережной
директор отдела структурных продуктов управления глобальных рынков компании «Тройка Диалог»
Дело в том, что некоторые банки, многие годы проповедовавшие принципы открытой архитектуры и учета инвестиционных потребностей клиента, в действительности продавали клиентам либо собственные (in-house) стратегии, либо продукты, позволяющие максимизировать прибыль банка, не считаясь с необходимой степенью диверсификации активов и не принимая во внимание пожелания клиента относительно рисков, доходности и горизонта инвестирования. Мой опыт работы с клиентами позволяет вспомнить ситуации, когда консервативному российскому фонду были проданы акции второго эшелона, а инвестору, который хотел иметь возможность выхода из активов хотя бы раз в месяц, – закрытый фонд, который мог быть расформирован только через несколько лет.
Таким образом, для грамотных специалистов в области управления частным капиталом, заинтересованных в многолетнем сотрудничестве с клиентами, посткризисный период – это не только время работы над ошибками, но и время привлечения новых клиентов. И грамотность специалистов, на мой взгляд, должна заключаться в глубоком понимании рыночных тенденций, а также в способности и желании делать своим клиентам предложения, не всегда совпадающие с консенсусом.
Структурные продукты, которые в кризисное время совершенно незаслуженно получили репутацию бросовых инструментов, благодаря тому, что ими вслепую именовались любые схемы с многократным плечом, как раз и позволяют сделать это, ограничивая риски потерь.
Наш многолетний опыт продажи структурных продуктов частным инвесторам показывает, что чем более открыто банк подходит к формированию структурной ноты, оговаривая не только уровень защиты первоначально вложенного капитала, степень участия в рынке, срок, валюту, риск эмитента и промежуточную ликвидность, объясняя при этом все плюсы и минусы возможных вариантов, тем больше появляется шансов сформировать действительно грамотное инвестиционное предложение, которое максимально точно соответствует требованию клиента.
Например, в условиях низких процентных ставок в евро и долларах продукты со 100-процентной защитой капитала в этих валютах сроком до пяти лет, как правило, не представляются привлекательными для российских инвесторов, хотя эти же самые инвесторы зачастую имеют крупные депозиты в западных банках под практически нулевую ставку размещения. Рублевые же продукты, особенно те, где защита капитала базируется не на ставке по депозиту, а на кредитном риске (или облигации) российского эмитента первого эшелона, представляются интересными уже с двух- трехлетнего периода инвестирования. Снижение же уровня защиты первоначально вложенного капитала, (например, до 95% вместо 100%) существенно повышает привлекательность продукта на таком горизонте, что позволяет удовлетворить требования более широкого круга клиентов.
Другими словами, структурные продукты дают возможность не только инвестировать в актив определенным образом, но и работать с теми активами, инвестиции в которые для большинства частных инвесторов сопряжены с определенными неудобствами (например, фьючерсы) или же попросту невозможны (индексы).
Так, стоимость корзины промышленных металлов по отношению к стоимости золота снизилась до уровней, последний раз наблюдаемых в прошлой декаде. Стратегия, нацеленная на выравнивание этой ситуации по мере восстановления спроса на промышленные металлы на фоне низкой инфляции, предполагает инвестирование в корзину промышленных металлов и короткую позицию в золоте. Реализованная через ETF (торгуемые индексные фонды) или фьючерсы, такая стратегия может быть сопряжена с большим риском в случае резкого усиления инфляционных ожиданий, а эта же стратегия, структурированная через опцион в продукте с защитой капитала, является гораздо более консервативным вариантом, позволяющим зарабатывать на разнице в относительной стоимости двух корзин.
Существует достаточно много элегантных вариантов инвестиционных решений, позволяющих получать стабильный купонный доход даже при слабом росте рынка, а также более агрессивные варианты стратегий, где первые 10-20% роста актива инвестор получает с долей участия в 150% или более, имея при этом такой же профиль риска, как и при обычных вложениях в рынок.
И получается, что грамотное включение структурных продуктов в инвестиционный портфель позволяет банкам в некоторой степени реабилитировать себя в глазах клиентов и провайдеров, предлагая действительно клиентоориентированную философию.
Год неопределившегося Дракона
![2_markets-2](/system/images/4729/medium/2_Markets-2.jpg?1711960881)
Главное слово в лексиконе инвестора в 2024‑м – «неопределенность». К такому выводу пришла Александра Шнитникова, прочитав отчеты ведущих мировых банков и инвестдомов и обобщив тенденции, которые будут влиять на мировую экономику и динамику фондовых рынков в этом году.
Новый стиль привлечения капитала
![Asainov_denis_alfa-bank](/system/images/4640/medium/Asainov_Denis_Alfa-Bank.jpg?1701851068)
Контекст 2022–2023 годов внес значительные коррективы в структуру российского рынка акций. Причем, отмечает Денис Асаинов, речь не только о торгах на вторичном рынке, но и о том, как проводятся сделки IPO и SPO.
Человек за каждым счетом
![Hcc_4890](/system/images/4644/medium/HCC_4890.jpg?1701873812)
Инвестиции на фондовом рынке – путь к реализации личных целей и процветанию, встать на который еще только предстоит миллионам наших сограждан. В Сбере готовы взять на себя роль их заботливого проводника, видящего за каждым счетом живого человека, с его желаниями, чувствами и потребностями, рассказала в интервью Владимиру Волкову управляющий директор – директор управления электронных рынков Сбербанка Аиша Кубезова.
Пик ставок пройден?
![Asainov_denis_alfa-bank](/system/images/4631/medium/Asainov_Denis_Alfa-Bank.jpg?1700409463)
Именно этим вопросом сейчас задается, пожалуй, каждый инвестор как на российском, так и на глобальном рынке. По первым признакам складывается ощущение, что пик пройден, но аккуратность в таких оценках никогда не помешает: вспомним хрестоматийный пример 1970-х годов в США. Там тоже преждевременно подумали, что инфляция побеждена, но в итоге учетную ставку пришлось повышать до 20% годовых, напоминает Денис Асаинов.
Венчурная оттепель
![View-ice-cube-with-flower%20freepik](/system/images/4870/medium/view-ice-cube-with-flower%20freepik.jpg?1719841254)
«Венчурная зима» – популярная метафора для описания ситуации на российском венчурном рынке в последние пару лет. Часть инвесторов перестала вкладываться в российские проекты, часть потеряла интерес к высокорискованным сделкам, а многим стартапам пришлось выбирать между работой на отечественном и международном рынках. WEALTH Navigator узнал, чем сейчас живут российские венчурные инвесторы и есть ли у нас «звездные» стартапы с перспективами на глобальных рынках.
Время альтернатив
![Asainov_denis_alfa-bank](/system/images/4607/medium/Asainov_Denis_Alfa-Bank.jpg?1697543719)
Денис Асаинов – о том, на какие классы активов стоит обратить внимание предусмотрительному инвестору.
Что сегодня в тренде: современные инструменты инвестирования
![Img-20210914-wa0015](/system/images/4592/medium/IMG-20210914-WA0015.jpg?1695020282)
Евгений Береснев – о перспективных инвестициях в цифровые финансовые активы, потенциале замещающих облигаций и оптимальной стратегии после резкого роста ключевой ставки.
Одна десятая портфеля
![22](/system/images/4568/medium/22.jpg?1694602779)
События последних полутора лет не снизили интереса к альтернативным инвестициям, в которые принято аллоцировать до десятой части инвестпортфелей хайнетов. Будущее этого рынка за цифровыми финансовыми активами, над созданием, а также отладкой и тестированием инфраструктуры которых активно работают все поставщики, включая Росбанк. Об этом в интервью Wealth Navigator рассказал руководитель направления портфельного инвестиционного предложения и развития платформ Rosbank L'Hermitage Private Banking Андрей Алексеев.
Левые и правые технологического спектра
![1](/system/images/4896/medium/1.jpg?1719991422)
Руслан Юсуфов спорит с Марком Андриссеном, Сэмом Альтманом, Сундаром Пичаи и Брайаном Чески, предсказывает протесты новых луддитов и пытается понять, «каким будет столкновение идеального видения будущего ИИ с реальностью его реализации».
Нагоняет ужасы
![1](/system/images/4775/medium/1.jpg?1716896037)
Новые технологии не только добавляют удобства в нашу жизнь, но и таят потенциальные опасности. Автоматизация и искусственный интеллект, нейросети и биотехнологии – каждый виток прогресса сопряжен с новыми рисками. WEALTH Navigator узнал у представителей IT-индустрии, какие угрозы они считают наиболее серьезными.
Удачно слиться
![2](/system/images/4739/medium/2.jpg?1712055743)
Алексей Куприянов – о том, почему растет роль консультантов в структурировании сделок и какую добавленную ценность приносят своим клиентам инвестбанкиры.
Как потерять клиента
![Dashin_vitaliy_swiss_russian_forum_foundation](/system/images/4690/medium/Dashin_Vitaliy_Swiss_Russian_Forum_Foundation.jpg?1703509996)
Виталий Дашин задумывается о том, к какому беспорядку может привести идеальный порядок, и вспоминает несколько историй из своей банковской карьеры в Швейцарии и Лихтенштейне.
Комментарии (1)
Jerry 09.04.2011 01:49
PDJkOZ Superior thinking demonstrated above. Thanks!
Оставить комментарий