Оцениваем хедж-фонды в марте с Сергеем Коробковым
В марте хедж-фондеры потеряли 0,48%. При этом большинство стратегий завершили месяц в минусе, и только три принесли инвесторам небольшой доход.
Два из трех месяцев 2014 года хедж-фонды теряли деньги инвесторов. В марте наибольший убыток принесла стратегия управляемых фьючерсов, что не удивительно в отсутствие четко выраженных биржевых трендов. В тройку худших стратегий также попали развивающиеся рынки и длинные/короткие позиции.
Небольшой прибылью порадовали инвесторов преимущественно короткие позиции, арбитраж на конвертируемых ценных бумагах и арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью. Кстати, покупка проблемных активов, то есть игра на отскоках рынка, оказалась самой доходной стратегией с начала года.
Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index | |||
Стратегия | Март | Февраль | 2014 год |
---|---|---|---|
Общий результат | -0,48% | 1,72% | 0,93% |
Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | 0,22% | 0,14% | 2,46% |
Преимущественно короткие позиции | 0,56% | -3,66% | -4,18% |
Развивающиеся рынки | -1,51% | 1,79% | -2,02% |
Уравновешенная стратегия | -0,59% | 0,26% | -0,25% |
Событийно-управляемая стратегия | -0,14% | 2,75% | 2,90% |
* Проблемные активы | 0,60% | 2,04% | 3,07% |
* Мультистратегия | -0,48% | 3,08% | 2,83% |
* Рисковый арбитраж | -0,68% | 0,93% | 0,73% |
Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | 0,41% | 0,66% | 2,08% |
Макроинвестирование | -0,24% | 0,69% | -0,62% |
Длинные/короткие позиции | -1,19% | 2,88% | 1,58% |
Управляемые фьючерсы | -1,82% | 0,94% | -4,29 |
Мультистратегия | -0,26% | 1,41% | 1,96% |
Мартовские результаты PBWM.ru прокомментировал инвестиционный аналитик ФК «ИнвестПрофит» Сергей Коробков.
Какие главные события повлияли на индустрию хедж-фондов в марте?
Наибольшее влияние на поведение рынков оказала смена властных элит на Украине и присоединение Крыма к Российской Федерации. Молниеносное изменение геополитической карты Европы и, как следствие, дипломатические и финансовые санкции в отношении РФ вызвали резкий всплеск волатильности в биржевых активах, что затруднило реализацию большинства хеджевых стратегий.
Чем можно объяснить неудачи управляющих в этом месяце? И как им следовало себя вести?
Хедж-фондеры недооценили геополитические риски и их последствия. В условиях нестабильности в крупном европейском государстве, череды экстренных заседаний Совбеза ООН и чрезвычайного саммита ЕС и НАТО, классической реакцией управляющих фондами является уход в кэш, покупка американских Treasures или германских бундов. Упомянутые облигации подорожали в марте в среднем на 2%. Прибыльной идеей могло стать приобретение фьючерса на пшеницу, поскольку Украина является одним из крупнейших мировых экспортеров этого злака. На фоне украинских событий стоимость пшеницы на бирже в Чикаго выросла на 15% за месяц.
Инвесторы, опасаясь повышения геополитической нестабильности, переводят вложения в высоконадежные активы. По вашему мнению, можно ли сейчас рисковать?
Сейчас не время для рисковых стратегий. Консервативным инвесторам лучше всего оставаться в защитных гаванях до тех пор, пока не спадет геополитическая напряженность.
Куда посоветуете вложиться инвесторам?
Рекомендую держать средства в инструментах с фиксированной доходностью и традиционных защитных активах, как золото, платина, палладий и др. Что касается спекулятивной части капитала, то советую открывать короткие позиции против индекса S&P 500, покупать волатильность и фьючерсы на отдельные виды сельскохозяйственной продукции.
Есть мнение, что пессимизм в отношении развивающихся рынков близок к предельному значению, и у региона – хороший потенциал. Что думаете на этот счет?
Я с этим не согласен. На мой взгляд, в ближайшие месяцы стратегия развивающихся рынков обречена на убытки. Во-первых, замедление скорости китайского экономического локомотива продолжается, и сейчас мы наблюдаем лишь первую стадию экономического спада в Поднебесной. Структурные реформы в Китае, по сути, еще не начинались. Во-вторых, сворачивание программ количественного смягчения в США неизбежно ведет к сокращению притока ликвидности на рынки развивающихся стран, что, в свою очередь, затрудняет их экономический рост. В-третьих, сырьевая модель экономического развития России исчерпала свой потенциал еще до возникновения геополитических факторов риска.
Каковы ваши прогнозы по рынку на апрель и первое полугодие?
В ближайшие месяцы следует ожидать развития негативной динамики фондовых индексов. Поскольку украинская история продолжает развиваться по негативному сценарию, во II квартале года наиболее прибыльными останутся событийно-управляемая стратегии и арбитраж в инструментах с фиксированной доходностью.
В связи с глобальной нестабильностью я бы не возлагал больших надежд на 2014 год. Скорее всего, средняя доходность хедж-фондов не выйдет за пределы 5–6% годовых. Хотя, несомненно, среди большого числа хедж-фондов найдутся свои передовики и аутсайдеры.
Атлас
Материалы по теме
Источник: PBWM.ru
Хедж-фонды против дефицита идей
Даниил Аплеев – о смысле и назначении хедж-фондов, их правильной интеграции в портфель и возможности импортозаместить этот класс активов в России.
Глобальное финансовое зрение
Павел Теплухин, генеральный партнер бутика Matrix Capital, о том, для каких инвесторов последствия санкций остались в прошлом, что произойдет с ценами на российские акции, и какая стратегия позволила фонду облигаций REMFI войти в тройку лучших по соотношению «риск–доходность» на развивающихся рынках.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Прекрасное начало осени дало не просто еще один месяц в плюсе, а сразу обновление трехлетнего максимума. И даже проигравшие потеряли не очень много.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Богатая на события середина лета не привела к сильным движениям индекса российских хедж-фондов, который, впрочем, пока не собирается выходить из положительной зоны. Лучшая месячная доходность 6,06%, самые большие потери – -0,21%.
Оставить комментарий