Оцениваем хедж-фонды в ноябре с Сергеем Григорьевым
Ноябрь выдался спокойным для международных рынков, поэтому управляющие чувствовали себя уверенно. Осенью индустрия демонстрировала устойчивый рост, и по итогам ноября хедж-фонды заработали 1,31%.
Практически все стратегии завершили ноябрь в плюсе. Лучший результат показала уравновешенная, которая принесла инвесторам более 2,5% прибыли. В тройке лидеров также управляемые фьючерсы и длинные/короткие позиции, заработавшие в районе 2%. Исключение составили преимущественно короткие позиции и арбитраж на конвертируемых ценных бумагах, потерявшие 1,49 и 0,2% соответственно.
В целом с начала года хедж-фонды заработали 8,43%, что более чем в два раза превышает показатели прошлого года.
Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index | |||
Стратегия | Ноябрь | Октябрь | 2013 год |
---|---|---|---|
Общий результат | 1,31% | 1,59% | 8,43% |
Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | –0,20% | 0,92% | 5,47% |
Преимущественно короткие позиции | –1,49% | –1,65% % | –24,36% |
Развивающиеся рынки | 1,08% | 2,01% | 7,44% |
Уравновешенная стратегия | 2,59% | 1,17% | 7,87% |
Событийно-управляемая стратегия | 1,68% | 1,45% | 13,64% |
* Проблемные активы | 1,55% | 1,53% | 13,79% |
* Мультистратегия | 1,74% | 1,41% | 13,62% |
* Рисковый арбитраж | 0,10% | 0,57% | 4,48% |
Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | 0,50% | 0,61% | 3,61% |
Макроинвестирование | 1,03% | 1,01% | 3,59% |
Длинные/короткие позиции | 1,85% | 2,54% | 15,65% |
Управляемые фьючерсы | 2,09% | 2,96% | –2,66% |
Мультистратегия | 0,86% | 1,77% | 9,44% |
Ноябрьские результаты хедж-фондов комментирует управляющий партнер Lota Capital Сергей Григорьев.
Какие главные события повлияли на рынок хедж-фондов в ноябре?
В целом год выдался насыщенным на события: мы видели мощный подъем фондового рынка на фоне сложной обстановки в экономике и стагнации ряда ее отраслей, и, по моему ощущению, в конце года (ноябрь – декабрь) наступила некоторая пауза, переосмысление итогов года и подготовка к году следующему. В ноябре общие настроения рынка можно охарактеризовать как ожидание. Если посмотреть на фондовые индексы, то имеет смысл говорить о незначительном росте, переходящем в стабилизацию с непродолжительными коррекциями.
Стратегия преимущественно коротких позиций в этом году не оправдала ожиданий хедж-фондеров. Чем объяснить столь высокие потери управляющих? И когда «игра на понижение» начнет приносить прибыль?
Рост большинства фондовых индексов основных экономик оставил мало шансов для «коротких» стратегий, однако оставались возможности в некоторых узких секторах: падение стоимости золота и серебра в первой половине года этому хороший пример. Можно также видеть удешевление активов развивающихся стран в период происходивших в них беспорядков и забастовок.
Крупным фондам, имеющим «короткие» стратегии, в такой ситуации приходится сложно. Если компания с небольшими активами может быстро и гибко перестроиться, увидев возможную нишу для приложения капитала, то крупной структуре с ее большой административной надстройкой и жесткими стандартами лимитов на риск трудно принимать «точечные» решения.
Каковы ваши прогнозы на декабрь и начало 2014 года?
Учитывая последние события, мы прогнозируем продолжение основных тенденций этого года. Думаю, декабрь будет спокойным и не принесет сюрпризов, а в 2014 году мы можем увидеть новые высоты фондовых индексов развитых стран, хотя на этом пути возможны существенные понижательные коррекции.
При этом мы ожидаем медленного и постепенного удешевления нефти, стабилизации цен на драгоценные металлы и нестабильности на рынках многих развивающихся государств. Отток средств с их рынков в пользу стран Запада будет продолжаться. Но, разумеется, такая ситуация не может продолжаться вечно: во второй половине 2014 года (ближе к концу) вероятность падения фондовых индексов будет нарастать.
Какие стратегии для входа на рынок сегодня вам кажутся подходящими, а от каких вы бы посоветовали отказаться? В чем специфика сегодняшней ситуации?
Лучшая стратегия на ближайшие месяцы – наличные высоколиквидные активы с постепенным подбором очень недооценных секторов и отдельных точек с выделением на действия в контртренде некоторой части капитала. Нас ждет еще не одна ситуация, похожая на греческую 2012 года или на бразильскую летом 2013-го. «Кризисные вложения» рискованные, но подобный риск оправдан, если правильно вести анализ и постоянный мониторинг ситуации.
Обратите внимание на драгоценные металлы, особенно серебро (как наличное, так и его добычу), на рынок товарных фьючерсов продуктов питания, а так же на точки роста величиной в целую страну. Из Китая выводят производства в виду повышения себестоимости продукции. Сегодня это Индия, Вьетнам, Камбоджа. Это уже работает. А что будет завтра? Где еще есть площадки для развития – абсолютно неразвитые во всех сферах, с трудолюбивым и многочисленным населением? Очевидно, что в ЮВА есть такие страны. И рост там будет стремительный в любой ситуации, даже просто за счет очень низкой базы.
Скоро, с временным лагом в несколько лет, имея наличные или высоколиквидные ресурсы, мы будем входить во многие активы намного ниже текущих уровней.
До конца года осталось немного. Предположим, что перформанс составит порядка +9% за год в среднем по индустрии. По вашему мнению, это хороший результат? Он удовлетворил бы инвесторов?
Безусловно, доходность в 9%, выраженных в твердой валюте, есть достаточно приемлемый уровень. Конечно, при этом надо смотреть на много различных факторов, среди которых – уровень возможного риска, административная надежность фонда и его контрагентов.
Атлас
Материалы по теме
Источник: PBWM.ru
Глобальное финансовое зрение
Павел Теплухин, генеральный партнер бутика Matrix Capital, о том, для каких инвесторов последствия санкций остались в прошлом, что произойдет с ценами на российские акции, и какая стратегия позволила фонду облигаций REMFI войти в тройку лучших по соотношению «риск–доходность» на развивающихся рынках.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Прекрасное начало осени дало не просто еще один месяц в плюсе, а сразу обновление трехлетнего максимума. И даже проигравшие потеряли не очень много.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Богатая на события середина лета не привела к сильным движениям индекса российских хедж-фондов, который, впрочем, пока не собирается выходить из положительной зоны. Лучшая месячная доходность 6,06%, самые большие потери – -0,21%.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Богатая на события середина лета не привела к сильным движениям индекса российских хедж-фондов, который, впрочем, пока не собирается выходить из положительной зоны. Лучшая месячная доходность 6,06%, самые большие потери -0,21%.
Комментарии (7)
Кеша 30.01.2014 02:27
Отличная статья! Жаль что только сейчас прочитал(
Wasw 28.01.2014 15:18
Да уж объясните тогда, не поленитесь ))
Jeanette 15.01.2014 06:29
Is that really all there is to it because that'd be fltibergasabng.
Vitamind 21.12.2013 02:34
2 Wasw
вы кажется не понимаете самых главных терминов, не беспокойте авторов такими вопросами, не подставляйтесь.
Wasw 20.12.2013 21:42
Да, и рублевые депозиты, несмотря на 7% годовых, оказались в минсу по итогам года (рубль подешевел к доллару на 10%). Я уж не говорю о "Мастер-Банках", которых будет превеликое разнообразие в 2014ом
Wasw 20.12.2013 21:36
А чем безрискова стратегия в валюте? Возьмете долларовый депозит, а доллар упадет к основным валютам. И что будете делать?
sn88p 20.12.2013 13:51
возьмем к примеру 500кк рэ...
даже безрисковая доходность сбера 7.25% .. а еще лучше совсем безрисковая в валюте 2,95%
а тут хеджи дают 8,43%
Оставить комментарий