С начала этого года у дилеров драгоценных камней в эмирате Дубай горячая пора. По просьбе своих заказчиков они буквально пылесосят на бирже самые ликвидные бриллианты. Первыми в январе-феврале в гонку за инвестиционными камнями вступили состоятельные граждане Казахстана, напуганные волнениями у себя на родине. После 24 февраля самыми активными клиентами дубайских дилеров стали россияне и украинцы.

В итоге в первом полугодии спрос на инвестиционные бриллианты со стороны граждан России, Украины и Казахстана в сравнении с аналогичным периодом в «нормальные», то есть доковидные 2018 и 2019 годы, вырос примерно на порядок. Об этом в беседе с WN рассказал Максим Арцинович, основатель и владелец британского ювелирного дома MaximiliaN London. Торговый офис и флагманский бутик этой компании расположены в Дубае, где она работает с 1995 года. Ежегодный оборот по торговле бриллиантами в эмирате, по словам ее владельца, составляет около 500 млн долларов.

«С 1 марта состоятельные россияне и украинцы забросали и нашу, и другие компании просьбами купить для них бриллианты, чтобы диверсифицировать портфель. По моим оценкам, за эти полгода через компании Дубайского товарно-сырьевого центра, DMCC, были приобретены бриллианты на миллиарды долларов. Причем физически все эти камни так и остались в эмирате. Они лежат в ячейках в местных банках, – рассказывает Арцинович. – Богатые люди хранят в ячейках свои тайны: кэш, облигации на предъявителя, инвестиционные бриллианты, рубины, сапфиры, изумруды, флешки с информацией, документы, слитки золота и платины. Не случайно спрос на ячейки в 20–30 раз превышает предложение».

Вместе с партнером Арцинович планируют конвертировать спрос на ячейки в новый бизнес и ближайшие месяцы открыть в DMCC первый частный депозитарий Diamond Vault, в котором инвесторы смогут хранить бриллианты и слитки драгметаллов. В общей сложности, ожидает владелец MaximiliaN London, его клиентам будет предложено 5–10 тыс. ячеек, а также офисная инфраструктура.

«Тут расположатся также переговорные, офисы экспертов, другие полезные для инвесторов опции. Сделки купли-продажи будут происходить прямо в депозитарии, – делится планами Арцинович. – Наша компания DIAMCO даст богатым и знаменитым то, чего не могут дать арабские банки, – самый закрытый и защищенный частный депозитарий для хранения тайн. В нем не будет ключей. Помещения оборудуют биометрическими сканерами, распознающими отпечатки пальцев и сетчатку глаза. Из хранилища ячейку клиенту, ожидающему в переговорной, доставит робот-транспортер». В числе клиентов депозитария владелец MaximiliaN London рассчитывает видеть русскоязычных ультрахайнетов, каждый из которых через посредников в Дубае вложил в бриллианты не менее 1 млн долларов. Их число собеседник WN оценивает в несколько тысяч человек. «Людям надо передержать в ячейках 20, 30, 50 млн долларов. Или, как выражаются многие мои клиенты, “убрать эти суммы с радаров”, – рассказывает Арцинович. – В основном это выдавленные из Европы после начала операции на Украине российские деньги. В период геополитических неурядиц и высоких страновых рисков альтернативные инвестиции, к которым относятся и вложения в драгоценные камни, служат единственной цели – сохранить капитал. Речь не идет об инвестировании для получения прибыли». При этом, по мнению основателя MaximiliaN London, в долгосрочной перспективе бриллианты – более рациональный защитный актив, чем драгметаллы, недвижимость, акции и облигации.

Спрос на качество

По схожим причинам всплеск интереса к подобным инвестициям фиксируют и внутри России. По словам экспертов, спрос на бриллианты и драгоценные камни первой группы – рубины, сапфиры, изумруды – существовал всегда, но в последние месяцы он стал более очевидным.

«Стоимость драгоценных камней мало зависит от геополитических поворотов и волатильности на рынках, – поясняет в беседе с WN геммолог, генеральный директор Северо-Западного геммологического центра судебной экспертизы «Геммология» Мария Титова. – Вложения в драгоценные камни являются одним из самых надежных способов сохранения и приумножения денежных средств еще и потому, что стоимость сырья с каждым годом растет из-за истощения месторождений».

Так, в конце 2020 года завершилась отработка на австралийском месторождении Аргайл, на которое приходилось до 10% мировой добычи алмазов. К 2025 году будет исчерпано другое крупное месторождение – Дайавик в Канаде.

Высокий спрос на высококачественные камни подтверждают и в «Алросе». В разговоре с WN представитель компании, попросивший не называть его имени в печати, подтвердил, что в первом полугодии этого года выручка от продажи по программе ALROSA Diamond Exclusive – в нее попадают только самые редкие, обладающие высоким инвестиционным потенциалом бриллианты – превысила результат за весь прошлый год. В прошлый раз столь явно выраженный рост инвестиционного спроса наблюдался в середине 2020 года, когда покупатели спешили воспользоваться возможностью входа на рынок по окончании первой волны локдаунов, вызванных пандемией COVID-19.

За пять лет работы программы ALROSA Diamond Exclusive в российской алмазной компании убедились, что бриллианты имеют двойную ценность – коллекционную и инвестиционную. «В хорошие годы покупатели чаще руководствуются “коллекционными” соображениями, чем во времена экономических и финансовых потрясений. Но при этом они все равно имеют в виду инвестиционный компонент, – констатирует представитель «Алросы». – В сложные периоды вопрос сохранения средств выходит на первый план, и инвестиционные соображения становятся решающими».

Бриллианты – один из немногих квазивалютных активов, доступных в России сегодня. В условиях снижающихся ставок по депозитам, высокой инфляции и острого дефицита инвестиционных активов, привязанных к иностранной валюте, к ним все чаще обращаются люди, которые раньше фокусировались на финансовых инструментах. «Это актив физический, нетребовательный к условиям хранения и очень мобильный, так что не предполагает наличия у инвестора доступа к какой-то специализированной инфраструктуре», – поясняет собеседник WN в «Алросе».

В этой связи важным критерием отбора становится объем портфеля. По подсчетам компании, порог входа в инвестиционный сегмент эквивалентен нескольким десяткам тысяч долларов.

Со ссылкой на многолетний опыт работы с клиентами-ультра­хайнетами MaximiliaN London и отделениями private banking разных кредитных организаций Максим Арцинович рекомендует инвестировать в камни 2–3% суммарной стоимости портфеля. В свою очередь, директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management Алексей Потапов в беседе с WN предположил, что разумная совокупная доля альтернативных инвестиций – драгоценные камни входят в первую десятку таких вложений наряду, например, с редкими сортами виски – может доходить до 10%.

Сколько вешать в граммах

Чтобы стимулировать внутренний спрос на драгоценные камни, в конце июня правительство России одобрило поправки в Налоговый кодекс, которые вводят нулевую ставку НДС на покупку алмазов и бриллиантов. Это означает, что с 1 октября текущего года физические лица получили возможность приобретать бриллианты в банках без уплаты НДС.

«Алроса», которая с 2017 года сотрудничает с подразделениями private banking крупнейших российских банков в рамках программы ALROSA Diamond Exclusive, сейчас ведет переговоры по выстраиванию работы в рамках этого нового направления, рассказал собеседник WN в компании. Частный инвестор в России может купить бриллианты и через сайты ювелирных заводов. Например, «Бронницкого ювелира» или Московского ювелирного завода.

В свою очередь, Максим Арцинович из MaximiliaN London рассказывает, что бриллиантовый «массмаркет для состоятельных» в его дубайском варианте – это бесцветные камни (то есть те, которые относятся к категории D-E-F по цветовой шкале Американского геммологического института, GIA) и чистоты IF (не имеют внутренних включений) массой 1 карат (0,2 грамма).

Это довольно ликвидный рынок. Цена такого бриллианта начинается примерно с 20 тыс. долларов, его можно относительно быстро и без проблем и купить, и продать в случае необходимости срочно выйти в кэш. Такие камни часто используются в ювелирной промышленности. Например, при изготовлении колец для помолвки, серег и подвесок.

При этом цена бриллианта зависит от его массы нелинейно. Поэтому, например, пятикаратник цвета D и чистоты IF будет стоить существенно дороже однокаратника с теми же характеристиками в пересчете на 1 карат. «Ошибочно думать, что это цена пяти камней, сложенных друг с другом. Если стоимость однокаратника c указанными свойствами стартует с планки 20 тыс. долларов, то цена камня весом 5 каратов – со 100 тыс. долларов за карат, – поясняет Арцинович. – Многие инвесторы, в том числе ультрахайнеты, которым надо сохранить капитал, просили нас найти такие однокаратники. И мы это делали, ежедневно покупая десятками камни на бирже. Но кроме нас это делали сотни других компаний, поэтому порой было сложно купить такие бриллианты».

Но есть покупатели, которые мыслят в иной парадигме, их интересует не ликвидность, а эксклюзивность. «К нам ежедневно обращаются очень состоятельные россияне с запросом на покупку камней весом 10, 15, 20 каратов, редких и дорогих бриллиантов Type IIA, – уверяет Арцинович. – Они стоят до 150 тыс. долларов за карат. То есть камень весом 10 каратов обойдется в 1,5 млн долларов».

На грань и на цвет

Инвестиционный бриллиант обладает четырьмя обязательными параметрами (в международной терминологии – 4Cs), которые влияют на его стоимость. «В соответствии с единой мировой системой оценки бриллиантов, разработанной Американским геммологическим институтом, учитываются цвет, чистота, качество огранки и вес. При работе с бриллиантами геммологи в большинстве своем пользуются системой оценки GIA, так как методика этой организации считается самой авторитетной в мире, – поясняет геммолог Мария Титова. – Конкретную сумму, с которой может начинаться стоимость инвестиционного камня, назвать очень сложно: в один и тот же ценовой диапазон могут входить как бриллианты с большим весом, но низкими характеристиками, так и бриллианты меньшего размера, но с топовым соотношением цвета и чистоты. В каждом конкретном случае инвестору следует поиграть с характеристиками и весом бриллианта, чтобы найти оптимальный для себя вариант».

Оптимальные для инвестиций бриллианты достаточно редки, благодаря чему имеют заметный потенциал роста стоимости. В то же время они достаточно ликвидны – покупка или продажа обычно занимает около месяца в отличие от коллекционных экземпляров ценой в миллионы долларов.

«Совокупностью этих качеств и, соответственно, максимальным инвестиционным потенциалом обладают бесцветные бриллианты массой от 3 каратов с высокими характеристиками цвета и качества, – рассказывают в “Алросе”. – К ним относятся оценки цвета от D до G (от полностью до почти бесцветного) и чистоты от IF до VS2 (от идеально прозрачных до содержащих незначительные включения, невидимые нево­оруженным глазом)».

Огранка инвестиционного бриллианта может быть любой, необязательно популярной круглой, главное – ее высокое качество (excellent). В середине августа стоимость удовлетворяющего таким критериям бриллианта на сайте «Алросы» начиналась с 11,8 млн рублей.

«Если мы говорим об инвестиционно привлекательных бесцветных бриллиантах, это должны быть редкие камни высших характеристик цвета и чистоты. Например, цветов D-E-F и чистоты IF-VVS1-VVS2, – соглашается геммолог Мария Титова. – Впрочем, не менее важны и другие факторы: огранка, вес, флюоресценция, характер включений и т. д.».

Таким образом, поясняет эксперт, инвестиционным активом будет бриллиант весом от 3–5 каратов с отсутствием флюоресценции, преимущественно круглой огранки и качеством огранки excellent, реже – very good.

Чтобы подобрать самый привлекательный для клиента инвестиционный бриллиант, нельзя пренебрегать ни одним из факторов, недостаточно назвать только цвет и чистоту бриллианта. И безусловным правилом покупки таких бриллиантов является сертификат независимой лаборатории GIA. Если брать бриллианты, у которых цвет/чистота ниже, чем D-E-F/ IF-VVS1-VVS2, это, безусловно, непривлекательные камни с точки зрения инвестиций.

Кроме того, добавляют в «Алросе», инвестиционным потенциалом обладают бриллианты красивых, явно выраженных (иногда еще называемых фантазийными, fancy) цветов. Например, розовые или желтые. «Они в силу своей уникальности имеют инвестиционную ценность даже при совсем небольших размерах, так как цветные алмазы в природе встречаются крайне редко, – поясняет собеседник WN из алмазной компании. – По оценкам геммологов, – говорит он, – на 10 тыс. каратов бриллиантов только один будет иметь явно выраженный фантазийный цвет. Интенсивным (intense) этот цвет будет и вовсе лишь в одном из 25 тыс. случаев, а ярким (vivid) – еще реже.

«Важнейшим критерием оценки фантазийного бриллианта, – дополняет Мария Титова, – является интенсивность его основного цвета, а также имеющиеся дополнительные оттенки камня». Всего насчитывается девять основных цветов бриллианта: красный, зеленый, пурпурный, голубой, розовый, оранжевый, желтый, серый и коричневый. Каждый имеет несколько градаций интенсивности. Основные – незначительная (faint), слабая (light), слабо-фантазийная (fancy light), фантазийная (fancy), интенсивно-фантазийная (fancy intense), насыщенно-фантазийная (fancy deep), ярко-фантазийная (fancy vivid).

«Стоимость фантазийного бриллианта возрастает по мере увеличения интенсивности цвета. Важно понимать, что цвет таких камней должен быть природный, – добавляет Титова. – К большому сожалению, сейчас на рынке довольно сложно найти необработанный камень, цвет которого не был достигнут в лабораторных условиях».

Рапорт Рапапорта

Очевидно, что такое количество параметров создает сложности при формировании цены бриллианта, делает этот рынок сложным для понимания непосвященных инвесторов. В отличие от других сырьевых товаров, например слитка золота или барреля нефти, бриллианты невозможно стандартизировать. Поэтому стоимость каждого отдельного камня определяется индивидуально.

Порой за присущей этому рынку субъективностью оценки скрывается откровенное мошенничество. В 2017 году показательный эксперимент провел российский Forbes, отдав бриллиант весьма посредственных характеристик на оценку в восемь международных лабораторий, сертификаты которых обычно демонстрируют ювелиры российским покупателям. Оказалось, что почти все бриллианты в России продаются существенно дороже их реальной стоимости. В этой схеме, установили в издании, накручивать цену ювелирам помогали лаборатории, которые сертифицировали тестовый бриллиант и завышали его реальные характеристики.

В попытке хотя бы отчасти упорядочить присущую бриллиантовому рынку «ценовую вольницу» основатель Rapaport Diamonds Group американец Мартин Рапапорт около полувека назад предложил стандарт, известный как Rapaport Price List. Хотя этот свод таблиц с ценами на бриллианты вызывает критику со стороны многих профессиональных участников рынка за непрозрачную методологию оценки, до сих пор не придумано ничего лучшего.

Таблицы Рапапорта применимы для стандартных камней, но в случае с уникальными бриллиантами они не помогут. Тем не менее следить за этим индексом частному инвестору небесполезно – Rapaport Price List дает представление об общей динамике цен.

Игра вдолгую

Инвестиции в бриллианты можно рассматривать как формирование личного пенсионного фонда. «Мы рекомендуем нашим клиентам покупать бриллианты начиная с сорока лет, причем по любой цене, – отмечает Максим Арцинович из MaximiliaN London. – Бриллианты – не короткий актив, который держишь год или два, это долгосрочное вложение».

Со своей стороны, в «Атоне» предупреждают, что инвестору придется ждать примерно десять лет, прежде чем бриллиант существенно вырастет в цене.

Но долгое ожидание чаще всего бывает вознаграждено. По подсчетам экспертов «Алросы», с 2005 по 2020 год доходность инвестиций в розовые бриллианты достигла 362%. Показательно, что камень именно такого цвета установил абсолютный ценовой рекорд на аукционе: в 2017 году розовый бриллиант Pink Star массой 59,6 карата ушел с молотка Sotheby’s в Гонконге за 71,2 млн долларов, став самым дорогим камнем в мире.

Для сравнения, доходность инвестиций в золото за тот же период составила 267%, голубых бриллиантов – 238%, превзойдя динамику индекса S&P 500 (201%). Желтых и бесцветных бриллиантов (массой более 5 каратов) – 45% и 63% соответственно, существенно превысив доходность вложений в платину (10%).

Эксперты называют и еще одно преимущество бриллиантов перед золотом: меньший размер при большей стоимости. Это дает возможность удобно хранить даже очень большие сбережения – мало какой другой физический актив позволяет взять условный миллион долларов и уместить его в карман. «Килограмм золота по нынешним ценам стоит менее 60 тыс. долларов. С точки зрения серьезного инвестора, это просто смешно, – отмечает Максим Арцинович. – Металл сложно перемещать через границу: например, перевозку надо декларировать, золото звенит на рамке металлоискателя. Бриллианты в транспортировке бесшумные, легкие и незаметные».

Приватность владения, добавляет эксперт, гарантирована еще и тем, что факт приобретения не фиксируется ни в каких реестрах.

Впрочем, утверждение про удобство скрытного перемещения крупных состояний в камнях не распространяется на Россию: вывезти бриллианты инвестиционного качества за пределы страны может быть затруднительно. «По общему правилу бриллианты и ювелирные изделия не декларируются и не облагаются вывозной пошлиной. Но если они дороже 25 тыс. долларов, то камни должны быть помещены под “таможенную процедуру экспорта”, – цитирует издание Frank Media юриста коллегии адвокатов Delcredere Карину Анненкову. – Ее делают специализированные таможенные посты, но они не работают с физлицами. Получается, такой камень невозможно вывезти».

Еще одна проблема – отсутствие в стране развитого вторичного рынка бриллиантов. «Продавать драгоценные камни могут только организации и ИП, состоящие на учете в Пробирной палате. То есть инфраструктуру для продажи камней в России нельзя назвать развитой, – обращает внимание Алексей Потапов из UFG Wealth Management. – Физические лица не могут легально перепродавать камни друг другу. Поэтому бриллианты как инвестиция — это инструмент для небольшого процента состоятельных людей. Ликвидность низкая, есть регуляторные моменты, риски, связанные с хранением, утратой, порчей, ошибкой в оценке и так далее».

Разделяя подобную точку зрения, другие эксперты выражаются еще более эмоционально. «Все, что связано с российскими бриллиантами, для инвестора, как правило, заканчивается трагически, – подчеркивает Максим Арцинович. – Отличие России от остального мира в том, что в России физлица не могут свободно оборачивать драгоценные камни. В Дубае, Антверпене, Нью-Йорке бриллиант – это инвестиционный актив, который можно легко купить и продать. Например, в Дубае бриллианты с международными сертификатами продаются на Золотом рынке, Dubai Gold Souk, и никто не спросит у вас справку НДФЛ, паспорт или другие документы».

Культуре отмены – нет

Российским инвесторам следует держать в голове еще один важный аспект – возможные последствия беспрецедентных санкций, под которыми с весны этого года находятся алмазное сырье и бриллианты из России.

Во-первых, перечисляет Максим Арцинович из MaximiliaN London, США и Великобритания запретили импорт почти всех видов алмазов, в том числе и ограненных, напрямую из России. При этом российские камни, прошедшие огранку в Индии, ОАЭ, Бельгии, Израиле и Китае, можно ввозить в США, которые являются крупнейшим мировым потребителем бриллиантов.

Во-вторых, бриллианты, продаваемые «Алросой», которая включена в американский SDN-лист, больше не смогут иметь сертификата GIA, самого авторитетного для профучастников рынка во всем мире. Без этого документа камень не продать ни в одной стране.

В-третьих, ведущие мировые ювелирные бренды, в том числе Cartier и Tiffany, объявили о приостановке закупок бриллиантов из российских алмазов.

Все это сильно бьет по ювелирам и конечному сбыту. Ограничения уже привели к росту цен на камни, а из-за проблем с логистикой сократилось наличие у поставщиков нужных позиций. «Для ювелирных производств это целая катастрофа», – подтверждает Мария Титова.

Схитрить продавцу камней, скрыв их российское происхождение, тоже, скорее всего, не удастся. В арсенале геммологов есть разные способы определения не только страны, где добыт или откуда ввезен камень (в том числе разработанный российскими специалистами метод верификации и трейсинга природных алмазов с помощью технологии блокчейна), но даже конкретного месторождения, добавляет Максим Арцинович.

В рамках нового ценообразования бриллианты российского происхождения, вне зависимости от места их огранки, теперь будут неизбежно реализовываться с геополитическим дисконтом, полагает Мартин Рапапорт, консолидирующий позицию значительной части западных игроков рынка по этому вопросу.

Впрочем, в «Алросе», контролирующей до трети мирового рынка алмазов, не склонны к пессимизму. В компании отмечают, что российские бриллианты признаны эталоном совершенства во всем мире и всегда найдут своего покупателя. «Недаром понятие “русской огранки” – Russian Cut – на протяжении многих десятилетий служит у профессионалов международного рынка синонимом идеального качества, – замечает представитель компании в беседе с WN. – Кроме того, компания всегда была лидером мировой алмазодобывающей отрасли с точки зрения социальных, экологических стандартов и лучших практик ведения бизнеса. Никакая “культура отмены” не может изменить объективного положения вещей».