В середине августа Банк России объявил о повышении ключевой ставки сразу на 350 базисных пунктов, до 12% годовых. По заявлению регулятора, это достаточно непредвиденное, хотя и логичное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности в условиях ослабления рубля и возможного разгона инфляции.

Очевидно, что эти изменения повлияли на финансовый рынок. Ставки являются одним из его якорных показателей и отражают норму доходности, ожиданий и отдачи капитала, на которую ориентируется инвестор. От их величины напрямую зависит базовая доходность инструментов в портфеле. Реагируя на изменения рыночной ситуации и клиентский запрос, многие банки пересмотрели свою классическую продуктовую линейку сбережений, зафиксировав доходность по ним на уровне 10–11% годовых.

Еще одним из инструментов, по которым можно получить дополнительную доходность в текущих экономических условиях, являются флоатеры – облигациии с переменным купоном, привязанным к ключевой ставке, и ежемесячной выплатой дохода. Актуальность такого продукта для инвесторов в условиях рыночной волатильности, включая сохраняющийся риск дальнейшего ужесточения кредитно-денежной политики, довольно высока. Флоатеры – понятный и надежный инструмент хеджирования подобного риска. Их можно и имеет смысл включать в более диверсифицированный портфель облигаций. Классический подход к его управлению предполагает покупку долговых бумаг в момент максимальных рыночных ставок, то есть когда цены на облигации низкие, с их дальнейшей продажей в период снижения ставок.

В последний раз мы видели такой цикл снижения ставок с 2018 по 2021 год. Многие инвесторы системно покупали облигационные портфели и зарабатывали хорошую маржу благодаря их положительной переоценке. Включение в портфель флоатеров – дополнительная защита на случай, если цикл снижения ставки в действительности не закончен. Однако предугадать это заранее трудно или невозможно.

Именно в такой рыночной ситуации мы находимся сегодня: вероятность нового подъема ставок уже на ближайшем заседании Банка России не равна нулю. И в этом случае инвестор должен быть готов взять на себя риск определенной просадки стоимости портфеля. Но в долгосрочной перспективе ставки стабилизируются и начнут снижаться. Это будет означать начало положительной переоценки стоимости облигаций, которая в среднесрочной перспективе обеспечит инвестору доходность по консервативному портфелю с низким риском.

Глобальные тренды

Анализа изменения тренда по ключевым ставкам вполне достаточно, чтобы понимать облигационные стратегии и успешно инвестировать в них. Однако профессиональные управляющие более широко оценивают рыночные обстоятельства, что позволяет не только отследить тенденцию, но и более точно найти точку ее изменения и входа в рынок.

Классический пример – многолетнее ослабление кредитно-денежной политики ФРС, что способствовало существенному притоку в экономику «дешевых» денег. При этом их значительная часть «утилизировалась» на фондовом рынке, стимулируя рост акций и облигаций. Все это спровоцировало инфляцию и вынудило регулятора пересмотреть стимулирующую политику в сторону ужесточения. После этого всего за два года значение ставок в США выросло почти от нуля до текущих 5,2–5,5%. Скорее всего, точка перелома этой фазы тренда уже где-то рядом, но пройдена ли она – неизвестно. Для российского инвестора, стремящегося диверсифицировать свой портфель, ситуация на рынке в США – не абстракция, а то, что необходимо учитывать при собственных инвестиционных решениях.

В социальном тренде

Один из трендов, который не стоит упускать из виду инвестору, – социальная ответственность бизнеса. Наиболее ярко за последние несколько лет он проявил себя в направлении ESG. В долгосрочной перспективе покупка бумаг ESG-компаний, включая их облигации, может оказаться прибыльной инвестицией, не говоря о вкладе в улучшение экологии и общества в целом.

Свою роль мы как социально-ответственный бизнес видим здесь в том, чтобы стать полезным источником финансовой грамотности для самых разных клиентов. До конца года совместно с Банком России мы планируем запустить цикл образовательных лекций на тему инвестирования для широкой ауди­ториии. Наша цель – доступно и понятно объяснить слушателям суть основных финансовых инструментов – депозитов, акций, облигаций. Возможно, наш курс станет стимулом для будущих инвесторов, которые, обладая критическим багажом знаний и понимания рынков, смогут стабильно на них зарабатывать.

Асланбек Начоев, начальник управления продаж инвестиционных продуктов Private Banking и «Привилегии» ВТБ