Мне очень повезло: когда в 1995 году я пришел на фондовый рынок, начальник предельно просто сформулировал мою задачу. Делай что хочешь – главное, зарабатывай деньги и не теряй много. Это именно та цель, которую лучшие хедж-фонды в мире ставят перед собой и предлагают профессиональным инвесторам. Фонды абсолютного дохода (хедж-фонды) стремятся зарабатывать как на росте, так и на падении рынка, в отличие от фондов относительного дохода, где перед управляющими ставятся другие задачи, например переиграть (to outperform the benchmark) индекс РТС или MSCI Russia. Сегодня большинству инвесторов уже не интересны объяснения своих управляющих, что убытки по портфелю меньше, чем у других. От падений рынка нужно защищаться, а еще лучше зарабатывать на них. Для меня, как для инвестора в свой хедж-фонд, приемлема только такая инвестиционная философия. В последние месяцы 2008 года в нашем фонде активно использовались опционные стратегии, позволившие нам «инвестировать в движения индекса». Насколько мне известно, Inventum Absolute Return Fund стал единственным в мире фондом из работающих с акциями развивающихся рынков, закончившим 2008 год с позитивным результатом. Это была победа нашей команды, нашей стратегии и, конечно, наших инвесторов.

Российский фондовый рынок – отличное место для хедж-фонда. Здесь представлены всемирно известные брокеры, есть все финансовые инструменты, оборот, превышающий 2 млрд долларов в день, очень высокая волатильность, что дает возможность профессионалам консервативно получать высокую, двузначную доходность.

Разумеется, с ростом числа участников рынка управления активами инвестору следует внимательно отбирать управляющих и всегда четко представлять, какой суммой он готов рисковать. А задача тех, кто предлагает ему финансовые продукты, – разъяснять возможные риски. Тогда такие годы, как 1998 и 2008-й, не будут столь разорительными для большинства инвесторов.

Я думаю, что стандартные модели привлечения клиентов во многом виноваты в финансовых кризисах. Сейлсмен (инвестиционный консультант) получает комиссию и заинтересован продать продукт любой ценой, невзирая на возможные риски клиента. Наемный управляющий не держит собственных денег в фонде и при падении стоимости активов на 80 процентов он в худшем случае рискует своим рабочим местом. Поэтому фактор соинвестирования (coinvestment) управляющих в свой фонд очень важен. Согласитесь, к своим деньгам большинство относятся совсем не так, как к деньгам абстрактных инвесторов.

Я бы также рекомендовал инвесторам лично знать того, кто управляет вашими деньгами. Лучшими управляющими, «звездами» фондового рынка, можно называть лишь тех, кто умеет зарабатывать на росте и падении, владеет всеми инструментами современного фондового рынка – опционами, «шортами», фьючерсами, доказав свой профессионализм в том числе на падающих рынках и в кризисные периоды.

Также обращайте внимание на ликвидность. Возможность выйти из фонда в момент кризиса не менее важна, чем доходность фонда в хороший год. Прошлый, 2008 год показал нам, чего стоит ликвидность в периоды паники на рынке и какие возможности она дает тем, кто был ликвиден.

Ну и наконец, важно понимать, что в словосочетании «хедж-фонд» главным является слово «хедж» – то есть защита, страховка, преграда. Если кто-то позиционирует себя как хедж-фонд, то из его стратегии должно быть понятно, как этот хедж осуществляется. Если в прошлом году фонд упал на 70–80 процентов, то, на мой взгляд, хедж для инвестора здесь отсутствовал.

Помимо важного показателя среднегодовой доходности фонда, обращайте внимание на то, как он ведет себя на падающих рынках. Профессионализм управляющих проявляется именно в такие периоды. Лучше всех об этом сказал Уоррен Баффет: «Во время отлива становится понятно, кто купался голым».