В поисках истиной диверсификации
Принцип диверсификации инвестиций теоретически верен, всем известен, интуитивно понятен и рутинно применяется в инвестиционных портфелях, формируемых финансовыми консультантами по всему миру. Почему же он не спас большинство портфелей от катастрофических потерь кризиса 2008 года? Неужели классический закон не сработал? Старому понятию требуется новое осмысление.
Павел Бережной
директор отдела структурных продуктов управления глобальных рынков компании «Тройка Диалог»
Не будем делать поспешные выводы о бесполезности диверсификации в периоды финансовых потрясений и отметать теорию, долгие годы служившую во благо инвесторов. Лучше разобраться в деталях и попытаться понять, что произошло и как правильно формировать по-настоящему диверсифицированный портфель, способный без больших потерь пережить даже глубокий кризис. Как известно, принцип диверсификации основан на включении бумаг с низкой и отрицательной взаимной корреляцией и позволяет нивелировать конъюнктурные риски отдельных бумаг, оставляя только рыночный риск. Снижение риска ведет к повышению доходности в среднесрочной перспективе, так как позволяет избежать или снизить риски катастрофических потерь, на восполнение которых могут уйти многие годы.
Риск инвестиций в отдельную бумагу, например одну из российских голубых фишек, выше, чем инвестиции в широкий рынок, однако инвесторы, вложившие свои деньги в 2006-м в рынок российских или японских акций, до сих пор имеют близкую к нулю доходность в долларовом выражении. То же самое относится к инвестициям в американский рынок начиная с 2004 года.
Таким образом, buy and hold (покупать и держать) – мантра, долгое время служившая постулатом классического западного подхода к инвестированию, – продемонстрировала свою неэффективность даже на среднесрочном горизонте инвестирования. Самое интересное, что как индексные, так и активно управляемые фонды акций, сырья или корпоративных облигаций и большинство хедж-фондов также показали двузначную негативную доходность по итогам 2008-го, демонстрируя, что активное управление и даже использование стратегий абсолютной доходности (применяемой большинством хедж-фондов) не является полностью эффективным решением.
На основании нашего опыта работы с крупными частными клиентами становится очевидно, что, учитывая такие дополнительные параметры, как волатильность рынков, а также уровень процентных ставок, инвестиционному портфелю можно придать значительно большую устойчивость, не жертвуя при этом ожидаемой доходностью. Речь идет о структурных продуктах, которые на Западе известны инвесторам уже более двух десятков лет. В России эти инструменты начали активно предлагаться всего несколько лет назад.
К сожалению, на основании нашего анализа многочисленных клиентских портфелей, содержащих структурные продукты, становится очевидно, что зачастую частным инвесторам предлагаются рискованные схемы с заемными средствами, позиции в опционах с неограниченным риском, продукты, сформированные без учета рыночной ситуации, которые не имеют практически никаких шансов быть прибыльными в текущих рыночных условиях, или продукты, которые живут своей жизнью и не имеют никакого отношения к другим компонентам портфеля. Все это привело к тому, что эти непростые, но максимально гибкие инструменты, призванные осуществлять финальный тюнинг инвестиционного портфеля, становятся инструментом, доходность которого часто неясна даже на растущем рынке.
Таким образом, необходимо понимать, что классические инвестиционные структурные продукты – один из наиболее приспособленных к реалиям сегодняшнего рынка инструмент – не имеют ничего общего с теми рискованными схемами, которые, пользуясь этим термином, некоторые участники рынка предлагали и предлагают своим клиентам.
Вместе с тем грамотно сформированные структурные продукты могут служить одним из наиболее эффективных механизмов истинной диверсификации портфеля, действенным средством снижения риска, повышения доходности, или того и другого вместе, осуществляющим эти функции зачастую гибче и эффективнее с точки зрения затрат, чем иные рыночные инструменты.
Оцифрованные инвестиции
Появление нового всегда сопряжено как с риском что-то потерять, так и с полезностью (или повышенной доходностью), то есть с возможностью что-то приобрести. Новый класс активов, цифровые финансовые активы, следует тем же законам: существует риск значительных потерь, например при инвестировании в криптовалюты, но при этом бизнес может многое получить от внедрения токенов и смарт-контрактов, а также развития инфраструктуры обращения цифровых активов, отмечает Евгений Линчик.
Инвестиции с блеском
В мятежные времена тотальной неопределенности на рынках душа инвестора тянется к вечным ценностям. В этом контексте покупка золота, драгоценных металлов и камней выглядит как разумная, надежная, блестящая во всех смыслах часть альтернативного портфеля хайнета. При условии, что вы правильно нашли точку входа и готовы к тому, что срок ваших инвестиций окажется дольше обычного, замечает Александра Фалкова.
Сто вопросов к «мета» по-взрослому
Метавселенные – новое и пока еще слишком сложное для широкого понимания явление техносферы, вопросов к которому явно больше, чем ответов. Формулируя наиболее важные, Руслан Юсуфов пытается ответить хотя бы на часть из них.
Бизнес вселенского масштаба
Метавселенные – новая глобальная парадигма развития техносферы, которая в ближайшем будущем затронет все сферы нашей жизни, и потенциальный рынок в триллионы долларов, борьба за который уже началась. Наталья Горова разбиралась, на каком этапе развития находится технология и кто может зарабатывать на метавселенных уже сейчас.
Переоценка предпринимателя
Предпринимательский дух и предпринимательское мышление – это особая эфирная материя, дар, сравнимый с художественным, или генетическая предрасположенность, похвастаться которой могут совсем не многие. По крайней мере, так об этом рассуждают многие успешные бизнесмены. Кто-то даже настаивает, что значительная часть их работы экземплифицирована. Нельзя научить другого ни умению рисковать и хорошо себя чувствовать в «драке», ни умению трезво мыслить в условиях неопределенности, ни способности долго терпеть и откладывать собственное вознаграждение. Однако такой взгляд на предпринимательство кажется чересчур комплиментарным, как обстоит дело с точки зрения поведенческой и нейроэкономики, объясняет Ксения Паниди.
Облигации: старый новый друг
Текущий год был, без преувеличения, переполнен событиями для инвесторов. Учитывая состояние рынков и глобальной экономики, сейчас как никогда важно подумать о правильном позиционировании портфелей до конца года. И в этом контексте, утверждает Денис Асаинов, один из главных вопросов, на который предстоит ответить, – будет ли «новогоднее ралли» на рынках?
Дурацкая шутка, или Представление об альтернативе
Вероятно, самый знаменитый профессор Высшей школы социальных наук и Парижской школы экономики Тома Пикетти написал новую книгу. «Время для социализма: депеши из мира в огне, 2016-2021 гг.» – это не только жесткий анализ все время усиливающегося глобального неравенства, как его «Капитал в XXI веке», но и план демонтажа существующей системы и строительства куда более справедливого и благодатного будущего, в котором никто не будет забыт и отчужден от результатов собственного труда. Разумеется, основная аудитория французского профессора имеет отчетливо левые взгляды, а многие коллеги хвалят его за поднятие темы на новый уровень или «невероятный эмпирический багаж», но критикуют за методологическую слабость и неверные выводы об истинных причинах неравенства. Тем не менее выход подобной книги – это прекрасный повод для содержательной дискуссии. Алексей Цветков, писатель, драматург, политический активист, комментатор и популяризатор Маркса, написал о Пикетти и его новой работе в своем блоге. С любезного разрешения автора WEALTH Navigator публикует его отзыв на своих страницах.
Из-за железного занавеса постучали
Справившись с первым культурным шоком, связанным с отменой мировых премьер и прокатных лицензий, разрывом отношений с ведущими мировыми медиаплатформами, киностудиями и кинофестивалями после известных событий конца февраля, российские деятели индустрии кино, кажется, снова в седле. Так ли это, есть ли жизнь за новым железным занавесом, способны ли российские киноделы заместить внезапно выпавшую западную продукцию и успешно развиваться, на площадке дискуссионного клуба «Валдай» поговорили участники отрасли Светлана Сонина, Вадим Соколовский, Алена Кремер, Александр Акопов и Алексей Гореславский. Зарядившись их оптимизмом, WEALTH Navigator делится им со своими читателями.
Оставить комментарий