Единство противоположностей
Яков Гальперин – о том, как спорт и вино могут уживаться вместе.
Яков Гальперин
руководитель MFO Альфа-Капитал и заместитель генерального директора УК «Альфа-Капитал»
Я уже не помню, как именно возникла идея запустить инвестиционные продукты-антиподы. Возможно, дело было после Нового года, когда после активного отдыха многим становилось так плохо (и необязательно с утра), что они твердо решили завязать с праздниками и развязать наконец со здоровым образом жизни.
При чем тут деньги, спросите вы. Объясню на примере пары наших продуктов-антиподов – MFO Bad Habits («Вредные привычки») и Fitness & Health («Бодрость и здоровье»). Первый предлагает инвестору купить бумаги ведущих производителей этих самых «вредных привычек» (к примеру сигареты или алкоголь), чей бизнес при этом характеризуется еще и тем, что даже при росте цен на продукцию значительного снижения потребления (а значит, и выручки) не происходит. Поэтому эти компании стабильны, маржинальны, а денежные потоки прогнозируемы. Антиподом этому решению является Fitness & Health, в зоне интересов которого – производители спортивных товаров и инвентаря.
Почему мы предлагаем совместить эти два решения в рамках одной стратегии? Потому что удивительным образом антиподы не только не противоречат друг другу, а гармонично дополняют. Например, у товаров «здорового образа жизни» (ЗОЖ) с каждым годом бизнес-репутация все лучше и лучше. Да, это тренд восходящий (что означает – перспективный), но кто еще 20 лет назад мог предположить, что взрослые люди с высшим образованием будут платить огромные деньги за абонемент в «качалку»? К тому же на рынке продукции ЗОЖ масса возможностей для горизонтального расширения перечня товаров и услуг. И значит, этот рынок будет расти.
Зачем делать выбор между вином, которое приносит деньги сейчас, и спортом, который с лихвой отобьет все вложенное в него завтра? Ценные бумаги – это все-таки не холестерин. Они не делятся на «плохие» или «хорошие». Они могут быть либо недооцененными, либо переоцененными.
Пока в нашей линейке продуктов-антиподов – четыре пары решений из различных отраслей и регионов мировой экономики. Но, разумеется, мы работаем над расширением.
Как с хорошим алкоголем, качество инвестиционного продукта определяется степенью его очистки. Все наши продукты-антиподы прошли трехступенчатый отбор базовых активов. Сначала мы выбираем конкретную отрасль (в зависимости от прогноза ожиданий по темпам роста), потом подбираем те базовые активы, которые, с нашей точки зрения, недооценены (по нашим оценкам, их фундаментальная стоимость значительно превосходит текущую рыночную цену). На третьем этапе мы сверяем наши оценки с консенсус-прогнозом Bloomberg. При наличии расхождений в оценке еще раз критически все анализируем. Хотя отмечу, что расхождение само по себе не является причиной для исключения эмитента из списка активов, и в отдельных случаях наши ожидания роста некоторых бумаг значительно превосходят консенсус-прогноз иностранных коллег. Далее из отобранных активов мы структурируем инвестиционные решения на любой вкус: со сроком размещения от нескольких месяцев до пяти лет, с требуемой периодичностью выплат, с безусловной (100%) или условной защитой капитала. Целевая доходность продуктов-антиподов – от 12% годовых (в долларах), при этом уровень риска контролируется, но доходность значительно выше классических инструментов Fixed Income. Кроме того, при необходимости банк – эмитент инвестиционных решений дает возможность в режиме реального времени закрыть позиции до срока погашения бумаги, что позволяет выйти из игры в любой момент.
Эту колонку хочется подытожить тостом: так давайте же за то, чтобы нам всегда хватало здоровья на все вредные привычки, тем более если они приносят деньги.
Атлас
Материалы по теме
Источник: SPEAR'S Russia #6(49)
Удачно слиться
Алексей Куприянов – о том, почему растет роль консультантов в структурировании сделок и какую добавленную ценность приносят своим клиентам инвестбанкиры.
Как потерять клиента
Виталий Дашин задумывается о том, к какому беспорядку может привести идеальный порядок, и вспоминает несколько историй из своей банковской карьеры в Швейцарии и Лихтенштейне.
Манипуляции на максималках в замыленной субъективной реальности
Руслан Юсуфов – об устройстве информационных пузырей, механике неравенства, могуществе технологических компаний, бесправии пользователей, культах будущего, конспирологических искажениях сознания, а также о важности самонаблюдения и надежде, которую искусственный интеллект и люди то дают, то отнимают друг у друга.
Состояние ума
Павел Бережной – о том, что такое mindset инвестора и какое значение он имеет на практике.
Оставить комментарий