Главные тенденции индустрии

Уходящий год ставит много вопросов перед индустрией управления крупным частным капиталом. Геополитика, экономическая турбулентность и стремительный рост инфляции меняют саму ткань привычного мира. Казавшиеся еще совсем недавно незыблемыми ценности свободы мировой торговли и движения капитала, права частной собственности и свободы распоряжения активами подвергаются серьезному переосмыслению. Если в последние несколько десятилетий мир развивался по пути сокращения всех ограничений и барьеров, то сейчас мы стали свидетелями ровно противоположных тенденций (торговые войны, санкции, ограничения на движение капитала, заморозки активов и пр.). В этой новой реальности нельзя исключать, что частные инвесторы могут и далее ущемляться в реализации своих прав. Все возможные виды ограничений, похоже, стали приемлемым инструментом решения экономических и финансовых проблем. И если в 2010-х защита прав инвесторов являлась безусловным приоритетом, то сейчас мы сталкиваемся со стремительным ростом рисков трансграничных инвестиций на долгосрочном горизонте.

Руководство Международного валютного фонда, ряд других представителей международных финансовых организаций называют текущую ситуацию «фундаментальным сдвигом» в мировой экономике. Для инвесторов международный инвестиционный ландшафт стал более похожим на минное поле, где неконтролируемое политически мотивированное изменение правил игры становится нормой, а привычные юрисдикции и финансовые инструменты – токсичными. Такое положение вещей создает новые, непредсказуемые и зачастую просто неприемлемые риски. Сохранение капитала, диверсификация и рациональный консерватизм в такой ситуации являются безусловным приоритетом как для индустрии в целом, так и для каждого отдельного инвестора в частности.

Разумный консерватизм всегда был отличительной чертой Газпромбанк Private Banking. Этот подход на протяжении многих лет способствовал достижению финансовых целей наших клиентов по прогнозируемому сохранению и приумножению капитала. Но именно в текущих реалиях уходящего года такой взвешенный подход к формированию инвестиционных портфелей, тщательному отбору бумаг, приоритет, отдаваемый инструментам российских эмитентов, позволили нам ощутимо снизить риск инфраструктурных ограничений и, соответственно, финансовых потерь клиентов.

Так, инвестиционные активы наших клиентов в своей превалирующей части были сосредоточены в инструментах с фиксированной доходностью (облигации/еврооблигации) российских эмитентов, на которые распространяется действие изданного летом Указа № 430, призванного защитить права внутренних инвесторов и обязывающего локальных заемщиков исполнить свои обязательства перед держателями бумаг, которые обслуживаются в локальных депозитариях. Соответственно, высокая концентрация портфеля в бумагах российских эмитентов способствовала тому, что по большинству активов наши клиенты уже получают купоны в рублевом эквиваленте, имеют ликвидность и возможность торговать бумагами. По нашим внутренним оценкам, доля заблокированных из-за западных санкций активов в консолидированном портфеле наших клиентов является одной из самых низких на рынке.

Риски и возможности

Одним из ключевых рисков для инвесторов становится инфляция. Последние три десятилетия она оставалась низкой, но в 2022 году в развитых странах инфляция выросла до рекордных уровней за последние четыре десятилетия, превысив 10% в развитых странах, по данным ОЭСР. Инфляция снижает долговую нагрузку на заемщиков, но приводит к деградации ценности капиталов, в особенности долговых. Высокая инфляция не была бы проблемой, если бы все ограничилось краткосрочным всплеском, но формируются серьезные средне- и долгосрочные инфляционные тренды: деглобализация (фрагментация мировой экономики), декарбонизация (энергопереход), демография (сокращение рабочей силы), дефициты/госдолг. При реализации эти факторы могут повысить среднюю инфляцию на 2–3 п.п. на горизонте ближайших десятилетий, что, конечно, изменит инвестиционный ландшафт. При этом центральные банки будут ограничены в своих возможностях влияния на инфляцию, так как она будет связана в первую очередь с ростом издержек, а рекордная долговая нагрузка не позволит проводить жесткую денежно-кредитную политику. Для инвесторов это будет означать еще больший акцент на защиту капиталов от инфляции.

Инфляционные (но не только) риски, усложнение расчетов по инвестиционным инструментам в клиентских портфелях, их полная или частичная заморозка – все это в совокупности привело к заметному сдвигу клиентского интереса в сторону реальных активов. Фактически второе полугодие в сегменте private banking в России проходит под знаком повышенного спроса на драгоценные металлы (в первую очередь это физическое золото – ­слитки/монеты) и недвижимость (и не только в дружественных юрисдикциях, таких как ОАЭ и Турция, но и на локальном рынке премиального жилья). В целом покупка объектов недвижимости традиционно является одним из востребованных способов сохранения средств состоятельных людей во всем мире. Газпромбанк Private Banking выстраивает долгосрочные партнерские отношения с наиболее крупными застройщиками и брокерами недвижимости не только России, но и мира. Для партнеров же работа с банком– не только возможность обратиться напрямую к лояльной и состоятельной аудитории, но и своеобразный знак качества проекта. А высокая заинтересованность партнеров позволяет нам запрашивать специальные условия для клиентов – это и скидки, и приоритетное информирование о новых проектах до официального старта продаж, ряд других привилегий. Таким образом, в руках клиентов Газпромбанк Private Banking недвижимость становится еще более эффективным инструментом защиты капитала.

Замечу, что мы в полной мере ощутили упомянутые метаморфозы клиентского интереса и максимально быстро предоставили клиентам все соответствующие решения, что позволило своевременно, а главное традиционно качественно удовлетворить возникший клиентский спрос, а банку – получить дополнительные источники комиссионного дохода.

Деглобализация, или фрагментация мировой экономики, касается не только международной торговли, но и порождает ограничения на трансграничное движение капиталов. Современная мировая финансовая система также будет меняться, текущая ее структура не соответствует структуре мировой экономики, так как доля развивающихся стран в мировом ВВП (по паритету покупательной ­способности) ­выросла за ­последние десятилетия с 40 до 60%, а концентрация в мировой финансовой системе осталась крайне высокой (до 80–90% сосредоточено в развитых странах). Безусловно, будущее крайне неопределенно, но риски, возникшие в традиционных юрисдикциях за последние годы, игнорировать было бы неправильно. Как никогда необходим взвешенный и прагматичный подход. В условиях усиления международной конкуренции, растущих торго­вых/технологических/финансовых ограничений долгосрочный тренд на географическую и валютную диверсификацию может усиливаться. События последнего года подтолкнули эти процессы, и мы уже видим рост роли Ближнего Востока и Азиатского региона. Данные изменения, несомненно, заметно затронули и сегмент состоятельных клиентов, привычные всем «твердые» валюты перешли в категорию «токсичных». Хранить средства в долларах и евро (что традиционно было типично для сегмента private banking) стало необоснованно рискованно. Помимо очевидной трансформации валютного состава клиентских портфелей (доля рублей в портфелях становится превалирующей), все больший интерес вызывают и альтернативные опции – национальные валюты так называемых дружественных стран. Тут и юани, и дирхамы, и некоторые иные валюты, еще совсем недавно считавшиеся экзотикой.

В Газпромбанк Private Banking, так же как и в ряде ведущих российских банков, уже появилась возможность открывать не только текущие счета, но и срочные вклады, осуществлять внутренние межбанковские переводы в тех же юанях. И работа в данном направлении активно продолжается с целью сделать юань функциональной альтернативой «токсичным» валютам для клиентов. С точки зрения сохранности сбережений за последние годы юань показал себя как валюта с более низкой и контролируемой инфляцией, чем валюты развитых экономик.

Еще одним следствием происходящих процессов может стать существенная локализация капиталов и всестороннее развитие внутренних рынков капитала. События текущего года выявили и еще один небезынтересный аспект: локальные инвесторы, капиталы которых были сосредоточены во внутренней экономике, оказались более защищенными. Они не сталкивались с заморозками, ограничениями на использование своих капиталов и оказались в выигрышном положении. Инфраструктурные же риски мировой финансовой системы реализовались, и те инвесторы, которые использовали внешнюю инфраструктуру для инвестиций в локальные компании, оказались в сложном положении. При этом, несмотря на хорошо развитую финансовую инфраструктуру, наша финансовая система пока не может в полной мере удовлетворить потребности в защите и диверсификации капиталов. Но одно очевидно: использование и развитие внутреннего рынка капитала будет ускоряться. В периоды турбулентности, а именно такой период сейчас проходит мировая экономика, правильнее, чтобы капиталы были ближе к инвестору и под его контролем. Эти тренды набирают оборот, и многие компании уже начали перевод своих операций во внутреннюю инфраструктуру.

Инвестиции в новых реалиях

В связи с кардинальной перестройкой инвестиционного ландшафта в 2022 году во многом трансформировалась и работа с клиентами Газпромбанк Private Banking по управлению их портфелями ценных бумаг. Так, наша инвестиционная команда активно занимается координацией процесса голосования клиентов – владельцев эмитентов еврооблигаций (consent solicitation) по внесению изменений в эмиссионную документацию. Голосования необходимы для выполнения уже упоминавшегося выше Указа № 430 от 05.07.2022, чтобы выпустить локальные «замещающие» облигации или начать выплату купонов в рублевом эквиваленте. К примеру, летом и в сентябре одномоментно могли идти голосования сразу по десятку выпусков.

Собственно, переводу активов на внутренний рынок способствует и процесс выпуска так называемых замещающих облигаций. Российские эмитенты до конца текущего года (в настоящее время рассматривается возможность продлить этот срок на следующий год) могут в упрощенном порядке эмитировать облигации с параметрами (срок до погашения, купон и пр.), аналогичными выпускам заблокированных еврооблигаций. Таким образом, внутренние инвесторы могут заместить старые выпуски на новые аналогичные, но уже выпущенные в локальной инфраструктуре, платящие купон, активно торгующиеся на российских биржах, то есть тем самым решить неприятные вопросы, которые поставили западные инфраструктурные ограничения.

Уже успешно реализованы замещения по нескольким выпускам «Газпрома», «Лукойла», «Совкомфлота» и пр. В частности, клиенты Газпромбанк Private Banking благодаря слаженным внутренним процессам успешно поучаствовали во всех «замещениях», состоявшихся до настоящего момента. Я бы хотел подчеркнуть, что процесс замещения имеет критическую важность! В частности, если клиент с бумагой во внутреннем депозитарии не поменяет замещаемую облигацию на новую, то на неопределенное время остается с пол­ностью «обездвиженной» бумагой, без ликвидности и возможности получать купоны.

Помимо голосований и замещений еще одним направлением возврата средств клиентов в локальную инфраструктуру стала расконвертация (автоматическая и принудительная) расписок на акции российских эмитентов. После завершения программ депозитарных расписок и делистинга этих бумаг с международных биржевых площадок клиенты получили возможность расконвертировать активы и в настоящий момент уже имеют возможность свободно торговать локальным инструментом и даже получать дивиденды.

Серьезным риском в ближайший год будет оставаться и проблема внешней финансовой инфраструктуры, на данный момент это практически монополия, ставшая недружественной. Внешние переводы и операции хотя частично и переведены в другие валюты и инфраструктуру (юань, карты UnionPay и пр.), но сохраняются определенные сложности с внешней системой корреспондентских отношений. Опыт 2022 года говорит о том, что не стоит эти риски недооценивать, а значит, надо активно развивать альтернативные решения и инструменты. Клиенты должны учитывать это при продолжении операций в недружественных валютах.

В центре внимания в следующем году будут, конечно, инфляция и последствия борьбы с ней центральных банков. Хотя мы и не исключаем снижения инфляции к середине следующего года, риски новых всплесков инфляции сохраняются. Разбалансированы и мировые энергетические рынки. Не следует забывать и о рисках мировых продовольственных рынков, связанных с недопоставками удобрений и падением урожайности в следующем году, – это может спровоцировать социальную напряженность в ряде стран. К середине следующего года начнут материализовываться риски финансового кризиса, обусловленного быстрым повышением ставок. Реальные эффекты повышения ставок центральных банков проявляются через 3–4 квартала после повышения, что может создать сильную турбулентность в мировой экономике и на финансовых рынках. Нужно понимать, что пока еще большинство экономик не почувствовали реального эффекта от повышения ставок. Нарастание конкуренции между крупнейшими экономиками (США и Китай) может вылиться в новые геополитические обострения. Вызовов будет немало, что диктует необходимость и далее придерживаться консервативных подходов в управлении капиталом.

Сохранить и передать

Фундаментальные сдвиги в мировой экономике будут создавать турбулентность, что требует учета всех рисков для наиболее эффективного сохранения капитала. Но помимо сохранности сейчас еще внимательнее стоит думать и о становящемся все более актуальным в нашей стране процессе передачи капитала наследникам, ведь основные капиталы в мире созданы и контролируются послевоенным поколением бэби-бумеров. В частности, в Газпромбанк Private Banking более половины клиентов (на которых приходится более 65% всех активов) – это люди в возрасте 50+ лет.

Как показало исследование, проведенное Центром управления благосостоянием Московской школы управления Сколково в 2021 году, большинство патриархов часто не допускают к бизнесу своих детей, лично контролируют менеджмент и большинство процессов. Согласно исследованию, передать контроль семье в будущем планируют только 10% владельцев первого поколения и 14% второго поколения, а нанять менеджеров со стороны хотели бы 47 и 52% соответственно. По сути, это говорит о незрелости института преемственности в России.

Поэтому мы в Газпромбанк Private Banking подходим к процессу передачи капитала комплексно, рассматривая каждый конкретный случай, обсуждая с клиентами долгосрочные и крат­косрочные цели, планируя все этапы. Как ни банально прозвучит, но наличие какой-либо стратегии априори гораздо лучше ее отсутствия. По сути, в первом приближении определение стратегии наследования – это емкий процесс, начинающийся с набора концептуальных и прикладных технических вопросов, взвешенно ответив на которые можно приступать к выбору правильной юридической оболочки и инструментария.

По утверждениям российских и международных исследований, обучение наследников основам финансовой грамотности с детства, а также предоставление им знаний в области инвестирования – хорошая основа для успешной передачи состояния следующим поколениям. У Газпромбанк Private Banking есть продукты и на тот, и на другой случай.

В рамках проекта «Наследники» разработана образовательная программа для детей клиентов Private Banking. Это специальные учебные программы, которые дадут ребенку общие, а затем и профессиональные знания о деньгах, инвестировании и управлении капиталом, а в итоге обеспечат грамотную, полную и объемную подготовку преемника для дальнейшего управления семейным делом.

Помимо финансового образования проект «Наследники» включает школу лидерства и другие занятия, направленные на развитие soft skills. Это программы для ребят, которые помогают развивать уверенность в себе, осознавать свои сильные стороны и зоны роста, убедительно отстаивать собственную точку зрения, грамотно ставить цели и достигать их, а также обучают навыкам публичных выступлений, ораторскому мастерству и искусству влияния.

Ребятам, больше склонным к творчеству, банку тоже есть что предложить. Для них совместно с Московской государственной художественно-промышленной академией им. С.Г. Строганова была создана программа «Академия искусств», доступная детям от 7 до 16 лет.

Другой способ повышения финансовой грамотности – это научиться пользоваться самым простым финансовым инструментом – банковскими картами. Для этого Газпромбанк Private Banking разработал специальную линейку карт для детей с 6 лет. Яркий дизайн карт (можно выбрать дизайн себе по вкусу) отражает характер владельца, а большой набор привилегий от банка и парт­неров позволяет детям быстрее обучиться грамотно тратить и даже зарабатывать на собственных покупках, получая кешбэк 15% за оплату развлечений, спорта и культурного досуга: музеи, театры, кинотеатры и т. д.

Банк позаботился о безопасности средств на детских счетах. Во-первых, родители могут установить лимиты на сумму покупок и выдачу наличных. Во-вторых, по карте обязательно подключается SMS-информирование, и сведения обо всех операциях приходят на телефон родителя. Карты подключены к системе безопасных интернет-платежей и к автоматизированной системе мониторинга транзакций.

Личная карта ребенка – это не предмет роскоши, а специальный продукт, предназначенный в первую очередь для обучения детей эффективному управлению финансами. Судя по тому, с какой активностью дети пользуются своими картами от Газпромбанк Private Banking, через этот опыт они набирают знания достаточно быстро.

На уход с российского рынка международных платежных систем Газпромбанк Private Banking отреагировал максимально оперативно. В результате наши клиенты были одними из первых на рынке обеспечены картами China UnionPay, что предоставило им возможность продолжать расплачиваться за рубежом. Кстати, мы даже сохранили без изменений начисление миль и кешбэк за операции по карте за границей. Не ухудшились для клиентов и остальные условия всех наших программ лояльности. Более того, мы продолжаем развивать программы повышения лояльности, а также в ближайшее время планируем расширение продуктового ряда наших банковских карт: готовимся к запуску карты высшей категории China UnionPay Diamond, номинированной в китайских юанях.

Приверженность принципам

Резюмируя, я хотел бы подчерк­нуть, что в 2022 году реализовался без каких-либо преувеличений поистине беспрецедентный объем рисков. И преодолевать все эти испытания, адаптировать бизнес, переживать психологический пресс отнюдь не просто. Но мы справляемся, несмотря ни на что. Справляемся вместе, поддерживая и помогая друг другу, – банк и клиент.

Вопреки всем вызовам, бизнес Газпромбанк Private Banking продолжает крепнуть, расти и развиваться. Мы очень признательны нашим уважаемым клиентам за доверие и выдержку, с которой мы вместе проходим выпавшие нам испытания.

И мы верим, что наша приверженность основополагающим для нас принципам взаимоотношений с клиентами – надежность, профессионализм и человеческие отношения – залог наших совместных будущих побед и достижений!

Ключевые слова 2023 года для нас в Газпромбанк Private Banking (без метаний и особых изменений, впрочем): качественное консервативное сохранение капитала, защита от инфляции, замещение, реальные активы, диверсификация, локализация и контроль, наследники и, конечно, доверие.

Сергей Потапейко, исполнительный вице-президент, начальник департамента частнобанковского бизнеса Газпромбанка