Экономика на изломе


Состояние российской экономики, несмотря на ряд позитивных макроэкономических изменений, вызывает опасения, считает Павел Теплухин. И предлагает инвесторам стратегию действий в такой ситуации.

15.12.2021





Третий квартал обнажил все те проблемы и дисбалансы в мировой экономике, которые незаметно накапливались в течение многих месяцев пандемии. Хотя, казалось бы, в России должно быть все прекрасно: мы вступаем в новый сырьевой суперцикл, от которого российская экономика получает лакомые «бенефиты», цены на нефть растут, рубль укрепляется, бюджет стабильно соблюдается с профицитом, а новые санкционные угрозы пока не предвидятся. Но на самом деле экономика страны находится на изломе и ее состояние внушает экономистам серьезную тревогу. Что же угрожает российской экономике и почему эта угроза серьезна?

Центробанк не зря обеспокоен ростом цен и ударными темпами повышает процентную ставку. Глобальный всплеск инфляции в третьем квартале стал заметен всем – от экспертов, пользующихся своими методиками, до обычных граждан, которые просто удивленно наблюдают обновляющиеся цифры на ценниках в магазинах. Рост ценового индекса уже превысил 7%, но основное беспокойство вызывает не сегодняшняя, а будущая инфляция.

Доживем до марта

Сегодня мало кто из экономистов сомневается, что к концу года инфляция превысит 8%, и это станет очень неприятным событием как для бизнеса, так и для населения. Инфляционные ожидания, которые начали расти еще в мае, сейчас приближаются к пикам 2016 года. К сожалению, ситуацию не улучшила предвыборная раздача денег пенсионерам и военным: эти довольно большие средства через 4–6 месяцев окажутся на рынке и дополнительно разогреют цены. Добавьте сюда январское повышение разнообразных тарифов – и картинка засияет всеми красками.

Понятно, почему Центробанк бьет во все колокола и, стараясь сбить инфляцию, повышает ставку рефинансирования рекордными темпами. Если не предпринимать срочных мер, то сегодняшние 0,3% недельной инфляции за год станут 17% годовых. Не думаю, что население России готово к такому росту цен, в том числе психологически.

Увенчались ли успехом усилия российского регулятора, мы узнаем не раньше начала марта будущего года, когда цены очистятся от сезонного эффекта и инфляционный тренд будет виден.

Почему цены растут?

Сегодняшняя инфляция, причем не только в России, но и во всем мире, – это плата за кризис, основной способ компенсации затрат на преодоление последствий пандемии (другой способ – повышение налогов, он также используется). ЦБ в последние месяцы борется с инфляцией практически в одиночку, понимая, что поскольку инфляция в России имеет монетарный характер, то и воздействовать на нее нужно такими же методами, то есть повышением процентной ставки. У инфляции два главных фактора – это объем денежной массы на рынке и инфляционные ожидания, и на них направлены действия и словесные интервенции Центробанка. Удастся снизить инфляционные ожидания – получится справиться и с инфляцией.

Главный страх регулятора

Но позвольте спросить, почему же Центробанк так опасается роста цен? В новейшей истории России были периоды высокой инфляции – казалось бы, повышай процентную ставку, и все. Не так все просто. Главное, чего боится российский регулятор, это превращение инфляции в стагфляцию. Стагфляция, как мы помним, это стагнация экономики при высокой инфляции. Опыт многих стран показывает, что из стагфляции очень сложно выбраться, более того, выход из нее обычно приводит к серьезным экономическим и политическим потрясениям. Российская экономика «очистилась» от стагфляции, пройдя через очень болезненный дефолт 1998 года, который многие хорошо помнят.

Экономика должна расти, но стимулирование экономической активности путем накачки деньгами ведет к росту цен. Если экономика начнет стагнировать при высокой инфляции, то ЦБ мало что сможет сделать, его инструментарий очень ограничен. Поэтому, прекрасно понимая опасность стагфляции, российский регулятор делает то, что в его силах, а именно – пытается сбить сегодняшний всплеск инфляции с помощью повышения процентной ставки. И, надеюсь, у него все получится.

Рынки ЕМ: рекомендации инвесторам

И каковы же будут рекомендации инвесторам на этом фоне? Российские активы по-прежнему фундаментально недооценены, если сравнивать их с аналогичными на развивающихся рынках. Российский рынок акций сейчас показывает одну из самых высоких дивидендных доходностей (7,45%) и остается одним из самых привлекательных с точки зрения мультипликаторов.

Что же может способствовать дальнейшему росту фондового рынка России? Это увеличение вложений розничных инвесторов, растущие цены на сырьевые ресурсы, а также глобальный тренд этого года – переток средств из облигаций в акции.
При этом до конца года инвесторам лучше придерживаться более консервативной стратегии для сохранения заработанной доходности.

Кроме того, в условиях нестабильности мировых рынков инвесторы побаиваются вкладываться в активы ЕМ, которые относятся к категории повышенного риска. Точная оценка ликвидных активов сейчас затруднена из-за деятельности центробанков. Отсюда нарастающий интерес к покупке активов в секторе прямых инвестиций.

Павел Теплухин, генеральный партнер Matrix Capital, автор Telegram-канала Emerging Markets Guru



15.12.2021

Источник: SPEAR'S Russia


Оставить комментарий


Зарегистрируйтесь на сайте, чтобы не вводить проверочный код каждый раз


Вселенная с приставкой «мета»


Img_5365
 

Метавселенная – слово и феномен, возникший в поле зрения, в жизни современного человека не так давно. Как все грандиозное, это продукт столкновения нескольких сущностей. С одной стороны, невероятного технологического прогресса последних лет, в базе которого блокчейн и интернет нового поколения Web 3.0. С другой – всего человеческого в каждом из нас: стремления вести социальную жизнь и общаться, желания развлекаться, получать удовольствие в игре. Ведь у взрослых, как у детей, те же игрушки, только дороже, а с некоторых пор еще и гораздо более технологичные. Постепенное «переселение» современного человека из реального мира в виртуальный не новость, но с появлением полноценных метавселенных может перестать быть просто фигурой речи. Пока это больше красивый, но довольно абстрактный концепт, который еще только предстоит наполнить реальным технологическим содержанием. Однако за дело уже берутся мировые техногиганты, «внезапно» разглядевшие в метавселенных новый мегатренд и мегавозможность «длиною в жизнь» для своего бизнеса. Работы хватит всем. Свою часть из нее предстоит сделать Inanomo – компании, которая развивает одноименную интегрированную криптовалютную технологическую платформу, предназначенную для хранения, обмена и инвестиций в фиатных деньгах и криптовалютах. Осенью прошлого года на страницах WEALTH Navigator в рамках совместного редакционного проекта мы рассказали о запуске на площадке Inanomo крипто-игрового направления. Его логическим развитием на платформе станет новый продукт – технологическая платформа для разработчиков метавселенных. По сути – метавселенная для метавселенных. О том, как это устроено и почему запуск нового продукта даст новый толчок развитию всей инфраструктуры Inanomo, рассказывает ее основатель и генеральный директор Кирилл Садилов.






Вселенная с приставкой «мета»


Img_5365
 

Метавселенная – слово и феномен, возникший в поле зрения, в жизни современного человека не так давно. Как все грандиозное, это продукт столкновения нескольких сущностей. С одной стороны, невероятного технологического прогресса последних лет, в базе которого блокчейн и интернет нового поколения Web 3.0. С другой – всего человеческого в каждом из нас: стремления вести социальную жизнь и общаться, желания развлекаться, получать удовольствие в игре. Ведь у взрослых, как у детей, те же игрушки, только дороже, а с некоторых пор еще и гораздо более технологичные. Постепенное «переселение» современного человека из реального мира в виртуальный не новость, но с появлением полноценных метавселенных может перестать быть просто фигурой речи. Пока это больше красивый, но довольно абстрактный концепт, который еще только предстоит наполнить реальным технологическим содержанием. Однако за дело уже берутся мировые техногиганты, «внезапно» разглядевшие в метавселенных новый мегатренд и мегавозможность «длиною в жизнь» для своего бизнеса. Работы хватит всем. Свою часть из нее предстоит сделать Inanomo – компании, которая развивает одноименную интегрированную криптовалютную технологическую платформу, предназначенную для хранения, обмена и инвестиций в фиатных деньгах и криптовалютах. Осенью прошлого года на страницах WEALTH Navigator в рамках совместного редакционного проекта мы рассказали о запуске на площадке Inanomo крипто-игрового направления. Его логическим развитием на платформе станет новый продукт – технологическая платформа для разработчиков метавселенных. По сути – метавселенная для метавселенных. О том, как это устроено и почему запуск нового продукта даст новый толчок развитию всей инфраструктуры Inanomo, рассказывает ее основатель и генеральный директор Кирилл Садилов.