Тональность будущего
В крупных инвестициях всегда присутствуют эмоции. 1,7 млрд долларов, которые инвесторы доверили команде Павла Дурова, конечно, были в первую очередь инвестициями, а не благотворительностью. Но была в этой сделке и романтика, – идея стать участником проекта, который способен изменить финансовую модель мира. Кирилл Шмидт, управляющий партнер North Aurora Asset Management, анализирует амбиции и результаты.

Блокчейн-платформа TON должна была стать не просто еще одним распределенным реестром для обращения очередной криптовалюты. По задумке авторов она должна была стать целой экосистемой для децентрализованных сервисов: хранения данных, обмена сообщениями, платежных операций, нецензурированного интернета и так далее.
Сам Павел Дуров сформулировал это так: «…созданные нами технологии позволили осуществлять открытый, свободный, децентрализованный обмен ценностями и идеями. Благодаря интеграции с Telegram TON имела возможность произвести революцию в том, как люди хранят и переводят средства и информацию».
Многие люди готовы заплатить 30 млн долларов за полет в космос. По своей притягательности сделка с TON была очень похожа на космическое путешествие, которое можно было совершить, не покидая своего кресла. Здесь имелись все слагаемые: и строгий отбор, который проводил Telegram среди потенциальных инвесторов, и завеса тайны и секретности, и возможность выйти за пределы существующих границ.
В среднем, каждый из 175 инвесторов, попавших в этот «космический отряд», заплатил около 10 млн долларов за свой билет в будущее.
Для осуществления планов у команды Telegram было все необходимое: доверие со стороны инвесторов и более чем достаточное финансирование, опытная команда и готовая клиентская база – аудитория мессенджера, которая на момент запуска проекта TON составляла уже около 200 млн человек.
Однако, как мы знаем, Павел Дуров не смог убедить американский суд снять запрет на распространение криптовалюты GRAM до 30 апреля, даты второго дедлайна по запуску всего проекта.
12 мая он объявил о том, что его компания полностью прекращает работу над проектом блокчейн-платформы TON. 22 мая Telegram уведомил суд, что больше не будет бороться и не станет оспаривать данный запрет.
Дело United States Securities and Exchange Commission против Telegram Group Inc и Ton Issuer Inc закрыто. Вместе с этим растворились и надежды на запуск одного из самых амбициозных проектов, который мог предложить альтернативу текущему финансовому порядку.
Теперь, когда стало очевидно, что проект не состоится и потенциальная слава первооткрывателей больше не компенсирует высокие риски, на первый план уравнения выходит тяжелый разговор о финансовых расчетах.
У инвесторов есть несколько опций.
Первая – забрать 72% вложенных средств сейчас. На мой взгляд, это самый непривлекательный вариант. Конечно, рассуждения о том, что 72% лучше, чем ничего, абсолютно неопровержимы, а 28% можно списать как затраты за право 2,5 прошедших года наблюдать за всеми событиями из первого ряда, но…
Вторая опция позволяет инвесторам не ставить окончательную точку в этой истории, просто зафиксировав убытки. Формально, этот вариант заключается в том, что с основным юридическим лицом Telegram будет заключен договор займа, по которому инвесторы получат 110% своего капитала, вложенного в проект TON, через год. И самое интересное здесь даже не то, что этот вариант позволяет «выйти в плюс». Доходность в 10% за 3,5 года – не самый впечатляющий результат, а то, что эти деньги Павлу Дурову нужно будет где-то найти.
Возможно, что для этого ему придется продать часть своего основного актива – мессенджера Telegram. И было бы логично, если инвесторы, поддержавшие в свое время проект TON, имели бы право войти в акционерный капитал Telegram первыми или даже с какими-либо финансовыми преференциями.
До сих пор Павел Дуров развивал Telegram за счет продажи ВКонтакте и не был заинтересован во внешних деньгах. Потенциальная возможность стать акционером одной из самых больших социальных сетей в мире – это скрытый опцион второго варианта.
Да, у Telegram пока нет никакой модели монетизации, но в мире не так много компаний, которые могут похвастаться 400 млн пользователей. В 2014 году у WhatsApp было 450 млн пользователей и не было никакой монетизации, но Facebook заплатил за компанию 19 млрд долларов.
В любом случае, Telegram стоит дороже, чем размер обязательств перед инвесторами TON и если воспринимать компанию как обеспечение займа, то опасаться за его погашение инвесторам не стоит. При этом, аудитория мессенджера пополняется на 1,5 млн человек в день – рост рыночной стоимости Telegram может удовлетворить и высокие финансовые амбиции тех, кто изначально инвестировал в TON.
Но есть и третий вариант.
Инвесторы могут подать на Telegram в суд. Есть высокая вероятность, что по крайней мере часть американских инвесторов, лишенных опции номер два, пойдут именно на этот шаг.
Несмотря на тщательно прописанное предупреждение о рисках, которое подписывали все инвесторы TON, апеллировать есть к чему. Команда Telegram заявляет, что из 1,7 млрд долларов было потрачено 28% или 476 млн долларов, но эти цифры пока ничем не подтверждены. Более того, в ходе судебных слушаний Павел Дуров открыто сказал, что никогда не разделял расходы на разработку TON и Telegram. Этот момент может стать точкой опоры для подачи иска со стороны инвесторов, которые формально вкладывали свои деньги именно в TON.
В еще более сложной ситуации находятся те, кто покупал права на GRAM на вторичном рынке. Если, например, инвестор выкупил за 1 млн долларов права на GRAM у того, кто приобретал их на первичном раунде по 0,37 млн долларов, то для него возврат 72% будет равносилен потере почти ¾ капитала, так как считаться он будет от 37 центов, а не от одного доллара. И в случае выбора 110% через год, он вернет только лишь 40 центов на вложенный доллар. Кто-то из таких пострадавших также может решить обратиться в суд, указав Telegram в качестве соответчика.
Пока Telegram вынужден тратить время на судебные тяжбы и досудебные соглашения с инвесторами, на авансцену вышел Facebook. С начала мая, в отсутствии своего основного соперника, Libra успела объявить о ребрендинге своего электронного кошелька, о вхождении в Libra Association фонда Temasek, суверенного инвестиционного фонда Сингапура, и о назначении новым CEO Libra Association бывшего замминистра финансов США Стюарта Леви. Ничего личного, просто бизнес.
Есть одно существенное отличие этих двух проектов. Эта тихая, ползучая победа Facebook над своим конкурентом проходит при «полной тишине на трибунах». В отличие от Telegram у Libra нет такой большой и преданной «армии болельщиков». Миллионы людей – от молодых либертарианцев и до уже опытных бизнесменов – готовы были поддержать проект Павла Дурова и искренне переживали за его судьбу. Уверен, что многие миллиардеры инвестировали в TON свои миллионы долларов исходя только из мальчишеских стремлений “перевернуть мир” и сделать его лучше, лишь прикрывая свои порывы потенциальной коммерческой выгодой.
Жаль. Жаль, что знамя этого движения пришлось пока приспустить.
Иммиграция по проектному принципу

Продолжая тему получения вида на жительство в США через программу иммиграции за инвестиции ЕВ-5, Василий Тулин, основатель и управляющий партнер Texo Capital, рассказывает, как выбрать проект для вложения средств, чтобы гарантировать результат.
Проводник в мир израильского бизнеса

Немало российских бизнесменов и состоятельных людей в последнее время в силу тех или иных причин переехали в Израиль или пытаются «жить на два дома»; немало и тех, кого привлекают возможности, которые открывает израильская экономика, и в особенности инвестиции в хайтек. Однако многие из них вскоре осознают, что вести дела в новой, незнакомой стране, значительно отличающейся от России в плане законов, обычаев, стиля делового общения и т. п. (не говоря уже о языковом барьере), довольно непросто. Объясняет Марк Ойгман, генеральный директор Smartgen Ltd. (На правах рекламы)
Новая налоговая карта

Роман Баханец, управляющий партнер BKHK Law Firm, - о том, какие офшорные надстройки являются ненужными, о сложном структурировании и резидентстве бизнеса.
Юридическая защита активов

О важности своевременной и квалифицированной юридической поддержки клиентов private banking, а также о преимуществах модели in-house рассказывает Мария Акутина, руководитель юридического и налогового консультирования «Уралсиб – Стиль жизни».
Время стоимости

Вопреки многочисленным страхам и перипетиям уходящего года вложения в «акции роста» отблагодарили своих инвесторов сполна. Не пришло ли время переложиться в «акции стоимости», рассуждает Алексей Дебелов, партнер FP Wealth Solutions.
Впервые за 100 лет

Игорь Стремоухов, старший партнер FP Wealth Solutions, – о грядущей передаче крупных капиталов, иностранных юрисдикциях и молодом поколении.
Работа над ошибками

Александр Варюшкин, старший партнер FP Wealth Solutions, составляет список основных ошибок инвесторов, снижающих доходность вложений, анализирует типовой портфель и объясняет, что можно назвать главным продуктом индустрии управления благосостояниями.
Как для себя

Счета в нужных банках, External Asset Management и активно управляемые сертификаты – вот что вам понадобится для того, чтобы сделать работу со своим капиталом удобной и эффективной. Данило Лацманович, старший партнер FP Wealth Solutions, отвечает на вопросы, что это такое и как этим пользоваться.
Оставить комментарий