Когда мы говорим про колебания цен на рынке криптовалют, то чаще всего подразумеваем динамику биткоина. Но если цена на биткоин снизилась, значит ли это, что также просел и весь остальной рынок криптовалют? А если биткоин вырос, значит ли это, что любая другая криптовалюта чувствует себя не менее хорошо?

Для чего создаются индексы?

На сегодняшний день на рынке криптовалют существует более 1500 монет и токенов.
В одно и то же время под влиянием определенных событий и новостей одни криптовалюты могут расти, а другие падать. Если посмотреть на весь рынок целиком, то часто можно увидеть ситуацию, когда одни активы за 24 часа выросли на 50%, а другие, наоборот, упали на 50%.

Как понять, куда двигается весь рынок в целом?

Индекс – это агрегированный показатель, учитывающий ценовые изменения всех входящих в него криптовалют. Такой рыночный индикатор дает представление о том, куда двигается весь рынок, а не отдельный ­актив.

Один из самых известных рыночных барометров – индекс S&P 500, отслеживающий изменение стоимости 500 крупнейших компаний, акции которых торгуются на фондовых биржах США. Эти 500 компаний суммарно представляют около 80% общей капитализации рынка акций США.
В основе SPEAR’S Russia Crypto Index лежат те же базовые принципы, что и в случае с S&P 500, – в состав индекса попадают активы с самой высокой капитализацией.

Для расчета SPEAR’S Russia Crypto Index мы берем только первые 10 криптовалют, этого достаточно, чтобы «закрыть» 80% капитализации всего рынка. Следующая десятка криптовалют (с 11-й по 20-ю) суммарно занимает всего лишь около 7% от всего рынка.

Конечно, на рынке постоянно происходят изменения, и какая-то криптовалюта может выпасть из топ-10, а какая-то появится там вновь. Для того чтобы индекс отражал актуальное состояние рынка, его структура регулярно обновляется. Раз в месяц пересматриваются входящие в него криптоактивы и соответствующие им веса (веса активов в индексе соответствуют их весу в общей капитализации рынка – так называемый capital-weighted подход к формированию индекса).

При этом существует важное ограничение – ни один из активов не может занимать в индексе более 15%. Если бы этого ограничения не было, то на сегодняшний день один только биткоин как самая капитализированная валюта занимал бы около 35%, в то время как десятая наиболее капитализированная валюта занимала бы чуть более 1%.

Год назад, в феврале 2017 года, структура индекса была еще более несбалансированной. Биткоин занимал около 85% общей капитализации рынка, а десятая из списка самых капитализированных валют – менее 0,3%.

Введение максимальной планки в 15% позволило избежать такой сильной зависимости от одной-единственной криптовалюты и сделать индекс более диверсифицированным.

Как можно использовать индекс?

Теперь, создав такой агрегированный рыночный показатель, можно отслеживать и анализировать его динамику. Точкой отсчета для индекса было выбрано 1 января 2016 года, значение индекса на эту дату приравнено к 1000.

По состоянию на 15 февраля 2018 года значение индекса равно 197 087, это значит, что за прошедший с 1 января 2016 года период индекс вырос в 197 раз. И если не учитывать возможные издержки, связанные с инвестированием, то эти цифры говорят о том, что каждые вложенные 1000 долларов превратилась бы сейчас в 197 тыс.

Если перевести это в привычные нам проценты, то мы получим среднегодовую доходность, равную 1104% годовых. Учитывая, что депозитные ставки по долларам во всем мире стремятся к нулю, становится арифметически понятно, почему тема криптовалют вызывает такой ажиотаж у инвесторов.

Интересно сравнить доходность индекса с доходностью биткоина. Это даст ответ на вопрос о том, есть ли какой-то экономический смысл вкладываться во что-то еще, кроме родоначальника всех криптовалют.

За этот же период, с 1 января 2016 года по 15 февраля 2018-го, биткоин вырос «всего лишь» в 22 раза. Это соответствует среднегодовой доходности, равной 328% годовых. Для наглядного сравнения динамики индекса и биткоина мы построили историю изменения стоимости биткоина из той же точки, что и для индекса.

Конечно, такая высокая доходность неразрывно связана с рисками. Со своих максимальных значений, достигнутых в декабре 2017 года, в феврале биткоин упал примерно на 70%. Много это или мало? Достаточно ли этого, чтобы признать криптовалюты пирамидой, и для того, чтобы их запретить раз и навсегда?

Для сравнения давайте посмотрим на индекс РТС как индикатор российского фондового рынка, рассчитываемый в долларах США с осени 1995 года.

В 2008 году индекс РТС упал с 2487 до 549 пунктов, или на 78%. А падение, которое началось в 1997 году с отметки в 571, закончилось в 1998 году на уровне 38 пунктов, то есть российский фондовый рынок потерял тогда 93% своей капитализации.

Более зрелому рынку акций США тоже есть чем «похвастаться». На фоне краха доткомов в начале 2000-х индекс S&P 500 потерял около 49%, а во время кризиса ипотечных закладных, начавшегося в 2007 году, упал на 56%.

Как видно из цифр, принципиальной разницы в глубине падения нет, ее скорее нужно искать в сроках – для того чтобы пройти свое 70%-ное падение, биткоину потребовалось всего 1,5 месяца. Это еще раз доказывает, что криптовалюты сегодня – это молодой, формирующийся рынок со всеми его плюсами в виде высокой потенциальной доходности, но и со всеми соответствующими минусами.

Беспристрастная динамика индекса показывает, что даже сформировав портфель из топ-10 криптоактивов, вы за один день можете потерять четверть своих инвестиций.

Автор идеи – Кирилл Шмидт