Постоянный адрес статьи:
https://pbwm.ru/articles/rossiyskie-hedzh-fondy-pochuvstvovali-stabilnost
Дата публикации
19.06.2013
Рубрики:
Хедж-фонды
Напечатать страницу
Интересно отметить, что российский рынок, вплотную приблизившись к отметке 1300 пунктов – уровню, который последний раз приходилось наблюдать в кризисных мае-июне прошлого года, – был поддержан внутренними покупками и вплоть до конца апреля демонстрировал устойчивое восстановление. Это дало сигнал иностранным фондам, и с первых дней мая они, сменив гнев на милость, принесли на российский рынок рекордные в этом году 460 млн долларов.
Можно сказать, что ситуация выравнивается. В прошлом месяце соотношение доходностей трех лучших и трех худших представителей широкого индекса хедж-фондов составило 1:10, то есть в марте лучшие фонды зарабатывали в 10 раз меньше, чем теряли худшие. В такой ситуации оказаться в плюсе, имея диверсифицированный портфель, – случайность. В апреле это соотношение уже вышло на уровень 2:3 и при поддержке внешних инвесторов будет расти и дальше. Тенденция внушает надежду на то, что при формировании корзины фондов инвестору будет из чего выбирать.
С этого месяца мы включаем в расчет индекса еще один фонд: Eganov Asset Management Stocks & Derivatives Strategies S.P., получивший листинг в Bloomberg в феврале 2013 года.
Базу индекса составляют фонды из списка Bloomberg, отфильтрованные через метку «управляющие из России», а также те фонды, которые напрямую пожелали сотрудничать с журналом и прошедшие процедуру due diligence. Обязательным критерием для включения в индекс при этом был офис в России и/или русский управляющий. Всего – 39 организаций.
Все действующие фонды включаются в портфель с равными весами. Таким образом, индекс рассчитывается на основе средней доходности фондов за месяц, как это делается, к примеру, с японским NIKKEI 225.
Правило включения и ребалансировки предполагает участие фонда в индексе с момента, следующего за первой датой предоставления данных о доходности за месяц. Если фонд перестает публиковать информацию в основных информационных терминалах (Bloomberg, Reuters) или делает это несвоевременно, он исключается из расчета индекса.
Данные индекса актуальны на конец мая.
1. | ARBAT GLOBAL ED-FIXED INCOME |
2. | ARBAT GLOBAL-NEW KREMLIN-B |
3. | ARBAT GLOBAL FUNDS – MIN RES |
4. | ARBIC BRIC FUND-C |
5. | ARBIC RUSSIA FUND-B |
6. | ALGOTUREBROAD PORTFOLIO-A |
7. | CAPITAL GROWTH RUSSIA FUND |
8. | CB RUSSIA ABSOLUTE RETURN-A |
9. | COPPERSTONE ALPHA FUND |
10. | DIAMOND AGE RUSSIA FUND LTD |
11. | DA VINCI CIS OPPORTUNITIES |
12. | EGANOV ASSET MANAGEMENT & DERIVATIVES STRATEGIES S.P. |
13. | GRANAT EQUITY FUND |
14. | HERCULIS PARTNERS ARIES |
15. | INVENTUM ABSOLUTE RETURN ED |
16. | INVENTUM ALGORITHMIC FD LTD |
17. | INVENTUM RUSSIA ACCEL GROWTH |
18. | INVETEC INVESTMENT FUND |
19. | INVESTPROFIT MULTIPRODUCT SP |
20. | IRAQ PHOENIX FUND-ORDINARY |
21. | MOCT FUND LTD |
22. | PHAROS GAS INVESTMENT FUND-A |
23. | PHAROS SMALL CAP FUND LTD-$ |
24. | PROSPERITY QUEST II UNLIST |
25. | PROSPERITY QUEST SUB FUND-A |
26. | PROSPERITY RASSVET |
27. | QUORUM FUND LIMITED-A |
28. | RUSSIA DUAL RETURN LTD |
29. | D&P NEW WORLD SPEC SITUATION |
30. | SOKOL RUSSIAN EQTY OPP OFFSH |
31. | SPECTRUM CIS VALUE FUND LTD |
32. | SPECTRUM RUSSIAN PHOENIX-A |
33. | THOTH FUND LTD-B |
34. | TROIKA RUSSIA FND INC-MONTH$ |
35. | UFG CREDIT OPPORTUNITIE-PNVA |
36. | UFG DEBT FUND LTD |
37. | UFG RUSSIA ALTERNATIVE LP |
38. | UFG RUSSIA SELECT FUND LTD-A |
39. | UFG RUSSIA DEBT FUND LTD-$ |
40. | UFG RUSSIA ALTERNATIVE TLD-A |
41. | UFS SPC-PETER THE GREAT SP |
42. | VR GLOBAL OFFSHORE FUND LTD |
43. | VERNO CAPITAL GROWTH-B |
44. | WERMUTH GO EAST FOR VALUE A |
45. | WERMUTH LEV QUANT EST EUR IC |
Индекс хедж-фондов подготовлен в партнерстве с консалтинговой компанией Europe Finance.
На протяжении последних номеров SPEAR’S Russia не только вел индекс российских хедж-фондов, но и публиковал собственные проекты – синтетические портфели хедж-фондов и анализировал результаты. Нашей целью было ответить на вопрос: оправданно ли активное управление на этом рынке? Можно ли разработать управляемый портфель, который будет точнее отвечать предпочтениям инвестора по сравнению с пассивным равномерным распределением активов? На наш взгляд, полученных данных достаточно для того, чтобы подвести итоги.
Эталоном для оценки эффективности разработанных портфелей является уже не российский рынок (RTS), а простой индекс российских хедж-фондов SPEAR’S Russia. Управление портфелем так или иначе связано с издержками, поэтому если результат по портфелю окажется не лучше, чем при пассивном равномерном распределении активов между фондами, то такой портфель следует признать бесполезным. Сравнить портфели между собой и с индексом хедж-фондов можно по таблице абсолютных показателей. Она же поможет сделать вывод о том, стоит ли портфель внимания инвестора.
Не все разработанные портфели можно назвать абсолютно удачными. Так, оказалось, что компромиссный вариант между «алчностью» и «осторожностью» дает незначительное улучшение по сравнению с простой стратегией равномерного распределения активов.
Остальные портфели показали себя должным образом. Absolute Return на треть увеличивает получаемую инвестором «альфу». Market Neutral существенно снижает систематический риск (коэффициент «бета») и максимальную просадку, что имеет особенное значение в кризисные периоды.
Интересный результат показал Sharp Ratio, максимизирующий вероятность получения неотрицательного дохода в следующем месяце. Его особенностью стала жесткая селекция: зачастую портфель состоял из 4–6 фондов. Он показал минимальные параметры риска и максимальную самостоятельность в зарабатывании денег. То, что его средняя доходность оказалась чуть ниже, чем у бенчмарка, – небольшая плата за столь существенное снижение возможных потерь.
На наш взгляд, портфельное управление «российскими» хедж-фондами заслуживает внимания и в состоянии оправдать надежды инвесторов.
Индекс хедж-фондов подготовлен в партнерстве с консалтинговой компанией Europe Finance и Высшей школой экономики.
Источник: SPEAR'S Russia