Постоянный адрес статьи:
https://pbwm.ru/articles/popast-v-yablochko
Дата публикации
10.03.2011
Рубрики:
Идеи и рекомендации
Напечатать страницу
Год назад мы начали наш аутлук с достаточно депрессивной цитаты известного физика XX века Дайсона Фримена: «The purpose of thinking about the future is not to predict it but to raise people’s hopes» («Цель прогнозов – не столько предсказание будущего, сколько способ пробудить в людях надежду»).
Цитата эта оказалась весьма подходящей сразу в двух смыслах: вопервых, потому что рынки в 2010 году двигались в основном надеждами на выход из кризиса, который мы (справедливости ради надо сказать, что далеко не только мы) предсказывали; вовторых, потому что эти надежды в большей степени оправдались.
В целом же нам удалось оказаться правыми в подавляющем большинстве прогнозов на год. Вероятно, дело здесь не в нашей гениальности, а просто в высокой предсказуемости процессов на этапах экономического роста. Скорее всего, пересмотрев множество прогнозов наших коллег на 2010й, мы не найдем большого количества серьезных ошибок.
Год назад мы писали:
«В 2010 году государства продолжат играть ведущую роль в определении сценария экономической эволюции мира. Скорее всего, 2010 год будет одним из наиболее “непредсказуемо управляемых” в истории. “Управляемых” потому, что массированные действия крупнейших государств, а не “невидимая рука” рынков, будут определять процесс. “Непредсказуемо” – не только потому, что последствия отказа от доминанты “невидимой руки”, тем более – тотального, всегда плохо предсказуемы и всегда негативны (и государства будут накапливать экономические несоответствия и пороки, которые проявятся в будущем), но и потому, что, как мы только что убедились на примере финансовых стимулов, непосредственные результаты таких действий чаще всего существенно отличаются от ожиданий. Исключение, пожалуй, составляют лишь процессы управления ставками рефинансирования».
Продолжение выкупа активов в США, последовательное спасение Греции, Исландии и обещанное спасение остальных экономик еврозоны, дальнейшая консолидация в России и многие другие действия в 2010 году явились прекрасными иллюстрациями этого заявления. Надо заметить, что к 2011му мы пришли в состоянии хрупкого равновесия – государственные меры отсрочили наступление Больших Проблем, и потому кажется, что решимость применять их и дальше только выросла. Интересно посмотреть, как Европа и Россия (США, похоже, проводят такие меры наиболее эффективным образом и уже всерьез думают об их сворачивании) начнут приобретать опыт последствий такого неуважения к рыночным законам.
«Ни одна из стратегических проблем не будет решена в 2010 году. Более того, в процессе решения задач тактического характера (политическим элитам надо продемонстрировать экономический рост, сократить в моменте безработицу, обеспечить крупнейших заказчиков политики – менеджмент корпораций и банков в развитых странах, бюрократических распорядителей ресурсами – в большинстве развивающихся – возможностями продолжать контролировать свои сегменты рынков и извлекать прибыль) будут производиться действия, откладывающие, но усугубляющие вышеозначенные стратегические проблемы. Но в рамках 2010 года ни одна из них не проявится всерьез – мировая экономика будет существовать на “тактических болеутоляющих”», – писали мы год назад. Можно только добавить, что в 2011 году ресурса для продолжения такой политики остается существенно меньше. Можно сказать – если ни одна из таких проблем не начнет решаться и в 2011 году, в 2012м мир ждут серьезные изменения.
Мы говорили о cценарии дефляции – продолженном в 2009 году – как о сценарии с вероятностью 60%. Для него мы выделяли следующие предполагаемые характеристики:
Сценарию восстановления мы отдавали 25% вероятности:
Как мы уже знаем, на практике реализовался сценарий – комбинация этих двух вариантов с превалированием первого.
В целом наш прогноз по компонентам оправдался:
Относительно прогноза по России на 2010 год нам удалось особенно точно попасть в яблочко. Не только для того, чтобы похвастаться, но и чтобы создать базу для прогноза на 2011 год, приводим его целиком:
«В сегодняшних условиях Россия и российские рынки настолько сильно зависят от макротенденций, что нет большого смысла анализировать российскую внутреннюю и внешнюю экономическую политику для того, чтобы попытаться спрогнозировать ситуацию в 2010 году. Основными драйверами событий в России будут:
В целом Россия, пожалуй впервые с 1913 года, в 2010м будет проводить экономическую политику, вполне согласованную и с мировым консенсусом, и с действиями США – политику “обезболивания” без радикального лечения, в надежде, что устойчивость и мощь следующего экономического цикла “смоют” накопившиеся проблемы (для России это амортизация основных средств в инфраструктуре, тотальная зависимость от монопродукта, галопирующее отставание в уровне качества и наукоемкости промышленного производства от развитых и уже основных развивающихся стран, крайне низкая эффективность труда и использования ресурсов, беспрецедентный [учитывая коррупционный налог] уровень налогообложения бизнеса и пр.) и позволят как минимум дожить до нового кризиса, а в лучшем случае – мягко перевести страну на более высокий уровень. Но в 2010 году мы не сможем даже приблизиться к пониманию того, насколько успешен будет такой подход».
Пожалуй, только ситуация с Межпромбанком выбивается из вышеописанного сценария, но не существует же правил без исключений! И разве не было в выступлении премьерминистра программного заявления о «сохранении нефти как стратегического ресурса еще лет на сто»? И разве это не точное подтверждение последнего абзаца из нашего прогноза?
Так или иначе, в 2010 году нам удалось использовать свое предвидение для успешного инвестирования – все наши стратегии показали результаты выше ожидаемых уровней доходности. Тем не менее первое правило инвестирования гласит: «прошлые результаты никак не определяют будущих». Посмотрим, насколько точным окажется наш прогноз на 2011 год и насколько успешны будут наши управляющие в своих стратегиях.
Источник: SPEAR’S Russia / Third Rome Outlook 2011