Палец у кнопки SELL
Пузыри, надувшиеся во всех без исключения классах активов, грозят лопнуть в любой момент. В этих условиях рациональному инвестору стоит не поддаваться панике, но держать перегретые акции на коротком поводке и палец поближе к кнопке sell, делится своим мнением региональный директор General Invest в Екатеринбурге Владимир Бобряшов.
Особенность человеческой психики такова: ей удивительно легко поддаться навязчивой мании пузыря и так же трудно поверить в его неизбежный крах. Невероятно сложно вовремя выйти из позиции, выскочить из мании и не оглядываться назад. Вот почему так мало кому удается сохранить то, что было заработано во времена рыночной эйфории.
Экстремумы, которых достигли оценки стоимости активов, не случайны. Мы живем в мире с самой мягкой денежно-кредитной политикой с начала 1960-х годов. Мировая экономика еще ни разу не подвергалась стимулированию такого масштаба и в такие короткие сроки. Потребовалось всего 20 недель, чтобы мировые центральные банки запустили программы поддержки. В эквивалентных условиях глобального финансового кризиса на это потребовалось 80 недель. В условиях нулевых процентных ставок расходы продолжают финансироваться за счет пузыря глобального долга, который в прошлом квартале, по данным Института международных финансов (IIF), достиг рекордного максимума – 296 трлн долларов. За 18 месяцев с начала пандемии общий долг вырос на ошеломляющие 36 трлн долларов.
Отличительная особенность текущего состояния рынка от пузыря доткомов 2000 года или пузыря на рынке жилья в США 2007–2008 годов заключается в том, что нынешний пузырь накрывает все классы активов. В перегретом состоянии находятся акции, облигации, сырьевые товары, недвижимость, криптовалюта, NFT и предметы коллекционирования.
Кроме того, у сегодняшнего пузыря нет физических границ. Он охватывает новые классы виртуальных активов. Спекуляции недвижимостью проходят в реальном мире и требуют физического взаимодействия покупателей и продавцов. Но NFT (невзаимозаменяемые токены) не имеют ограничений. Нет предела, сколько NFT может быть создано и какая цифровая информация будет «зашита» внутри. NFT – самый горячий сегмент крипторынка. Часть инвесторов уже рассматривает NFT как класс активов, эквивалентный традиционным акциям и облигациям.
Нет предела денежным единицам, которые могут быть выпущены центральными банками. Также безгранично и количество NFT, которые могут быть созданы. Эйфория от доходностей не позволяет инвесторам допустить мысль, что пузырь когда-либо перестанет раздуваться. После каждого падения наступает ралли, а стратегия перехода из слабеющего сектора в «горячий», как кажется, будет работать вечно.
Может ли кто-то высказать профессиональное мнение, что пузырь достиг своего максимального размера и скоро лопнет? Краткий ответ – нет. Любой, кто управляет чужими активами, не может себе позволить быть осторожным в течение длительного времени. Инвесторы могут простить, что менеджер держится в стороне от перегретого рынка пару недель. Но что если управляющий примет решение воздержаться от инвестиций на год или начнет шортить растущий тренд? Несколько кварталов отставания по доходности от рынка – и профессиональная судьба такого инвестиционного менеджера будет предрешена. Высказать свои опасения слишком рано в таком случае эквивалентно инвестиционной ошибке.
Эту интеллектуальную непоследовательность поведения инвесторов в пузыре прекрасно иллюстрирует последний опрос от Bank of America, в котором приняли участие 258 управляющих крупнейшими инвестиционными фондами. Все они увеличили вложения в акции до рекордных значений (максимальный оптимизм), притом что прогноз роста экономики находится на минимальном значении (максимальный пессимизм). Таким образом, связь цен на акции с реальной экономикой оказалась потеряна.
Пузыри не нуждаются в каком-либо конкретном триггере, чтобы лопнуть, они просто перестают надуваться. Горячий воздух заканчивается, «умные» деньги покидают перегретый актив. А оставшихся денег перестает хватать, чтобы продолжать поддерживать цены.
СТЕНА БЕСПОКОЙСТВА
Исторически сложилось, что рынки, как правило, карабкаются по «стене беспокойства». Но когда консенсус сдвинут в сторону продолжения роста, часто бывает выгодно делать ставки в противоположном направлении.
Высокие цены привлекают покупателей. Неудивительно, что доля владения акциями находится на рекордно высоком уровне и сильно коррелирует с оценками. Таково влияние роста цен на психологию рыночных игроков. Инвесторы продолжают преследовать переоцененные акции до тех пор, пока не произойдет неизбежный возврат к средним значениям. При этом рациональные инвесторы понимают, что переплачивают за актив, но страх оказаться на обочине преобладает над логикой.
Вполне возможно, что рынок продолжит рост с низкой волатильностью еще некоторое время. Однако в историческом контексте очевидно, что низкая волатильность не может быть вечной. Вопрос лишь в том, когда рынки начнут обращать внимание на риск.
Что следует предпринять рациональному инвестору на текущем рынке? Подтянуть уровни стоп-лосса к уровням поддержки. Держать перегретые акции на коротком поводке. Хеджировать портфели на случай сильного падения рынка. Фиксировать крупные выигрышные позиции на сильном рынке. Продавать отстающих и проигравших. Эти действия не смогут полностью защитить в случае коррекции, однако они смягчат удар и позволят в нужный момент ребалансировать риск.
Есть ли пределы иррациональности? Очевидно, нет. Но в реальном мире все еще есть ограничения. Чем выше рынок будет взбираться относительно текущих значений, тем ближе должен быть палец к кнопке sell.
Элитному жилью стало тесно в прежних границах
Несколько оправившись от потрясений последних лет, покупатели элитной жилой недвижимости по всему миру постепенно привыкают к новой нормальности высоких процентных ставок. Технологический апгрейд этого сегмента упрощает сделки, а их объектами становится жилье в новых точках на карте, свидетельствует последний отчет о глобальном рынке элитной недвижимости, подготовленный Sotheby’s International Realty. WEALTH Navigator обобщил ключевые выводы исследования.
Год неопределившегося Дракона
Главное слово в лексиконе инвестора в 2024‑м – «неопределенность». К такому выводу пришла Александра Шнитникова, прочитав отчеты ведущих мировых банков и инвестдомов и обобщив тенденции, которые будут влиять на мировую экономику и динамику фондовых рынков в этом году.
Аукционный марш быков и минотавров
Ксения Апель напоминает о значимости и стоимости Пикассо не для того, чтобы в очередной раз напугать ценами, а чтобы привлечь внимание к его доступности. Вернее, к доступности его керамики и графики.
Обогнать инфляцию
Коммерческая недвижимость остается надежным защитным активом, по какому бы сценарию ни развивалась экономика. Но подходить к выбору объектов для инвестиций нужно с умом. На что обратить особое внимание, рекомендует Руслан Надров, управляющий по коммерции компании СФН.
2023: год осторожного инвестора
За современную историю фондового рынка США было всего 3 года, когда одновременно снижались и рынок акций, и рынок облигаций. 2022-й стал одним из них. Примечательно, что за годом снижения, как правило, следовало восстановление, приносившее инвесторам феноменально высокую доходность. Оправдает ли такие надежды и 2023 год, анализировал Денис Асаинов.
Может ли повториться нефтяной кризис?
Геополитические факторы стали ключевыми при оценке перспектив рынка нефти. По мнению ведущих инвестбанков, в 2023 году стоимость барреля нефти может превысить 120 долларов. Возникает резонный вопрос: а есть ли риски повторения событий 1973 года, когда был значительный шок предложения из-за геополитики, и вообще существуют ли для этого предпосылки? Денис Асаинов вспоминает историю, анализирует действительность и предлагает инвестиционные идеи, которые могут оказаться перспективными в сложившейся ситуации.
Хедж по-восточному
В дни перманентного геополитического стресса и затяжного падения рынков идея инвестировать в акции выглядит несвоевременной. Впрочем, с такой постановкой вопроса не согласен Евгений Линчик, который уверен: сегодня – хороший момент вложиться в Китай. В интервью Владимиру Волкову он рассказал, как это можно сделать с помощью нового хедж-фонда на Гонконг и что последует за этим первым шагом в повороте компании вслед за запросами клиентов – в направлении на Восток.
Переломный момент
При всей видимой драматичности текущая ситуация в мировой экономике, переживающей болезненную структурную перестройку, не должна вызывать у инвесторов пессимизма. Разрушение старых экономических паттернов и связей ведет к созданию новых, уверяет Денис Асаинов.
Оставить комментарий