Недооцененная Россия догоняет другие страны БРИК
Внутренний спрос, государственная поддержка, цены на нефть, а также формируемый в Азии спрос на ресурсы приведут к подъему российского рынка акций. Более того, в 2010 году рост российской экономики будет одним из лучших в мире, считают в КИТ Фортис Инвестментс.

Сейчас рынок акций тестирует свои локальные максимумы, продемонстрировав отличные результаты в 2009 году и в первом квартале 2010 года. Тем не менее, если рассматривать более длительный период (например, три года), то российский рынок акций все еще отстает от других стан группы БРИК.
На долю стран БРИК приходится 26% территории мира, 42% его населения и 14,6% мирового ВВП. В последние годы вклад государств БРИК в рост мировой экономики превысил 50%. В первом квартале 2010 года приток инвестиций в фонды стран БРИК составил почти 2 млрд долларов США, из которых свыше 1 млрд инвесторы направили в российские акции.
Последнее десятилетие по праву называют десятилетием развивающихся рынков, что подтверждается сильным ростом фондовых рынков этих стран. Их доля выросла с менее 5% от индекса MSCI World в 2000 году, до 13% к концу 2009 года. На долю «новых» рынков сегодня приходится более трети общего объема мирового ВВП.
На сегодняшний момент Россия является одним из наиболее недооцененных и перспективных развивающихся рынков мира, предлагающим широкие возможности для выгодного инвестирования. В результате более слабого роста за два года мы недооценены по фундаментальным показателям и ожидаем, что разрыв сократится в среднесрочной перспективе на фоне восстановления российской экономики.
Что же будет стимулировать рост российской экономики? Можно выделить несколько основных драйверов:
- Восстановление внутреннего спроса – розничные продажи вышли из «минусовой» зоны, восстанавливаются доходы населения (реальная заработная плата выросла за первый квартал 2010 года на 2,2% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года). Кроме того, есть фундаментальный драйвер для роста спроса – это недопотребление многих товаров и услуг. Например, проникновение Интернета в России по-прежнему находится на достаточно низком уровне (30%), в то время как в некоторых европейских странах этот показатель достигает 90%. Количество автомобилей в России составляет 214 машин на тысячу человек, в мире этот показатель доходит до 500-600 машин на тысячу человек.
- Государственная поддержка экономики. Оказывая поддержку и стимулируя экономику, регулирующие органы внимательно следят за уровнем цен, поскольку предпринимаемые меры могут разогнать инфляцию. В марте 2010 года инфляция составила 0.6%, что более чем в 2 раза меньше, чем в марте 2009 года. В этой связи Центробанк снижает ставку рефинансирования. В настоящее время она составляет 8,25%, что позитивно сказывается на процентных ставках в экономике в целом, стимулируя тем самым рынок потребительского и бизнес кредитования. Есть и другие программы, в частности ипотечная программа ВЭБа объемом 250 млрд рублей, и программа утилизации подержанных автомобилей, которая стартовала 8 марта и благодаря которой продажи АвтоВАЗа выросли на 13% (г/г) в марте 2010 года.
- Цены на нефть. Существует закономерность между волатильностью цены на нефть и рынком акций. В случае, если цена на нефть сильно колеблется, например, от 40 до 140 долларов за баррель, то увеличивается зависимость рынка акций от нефтяных цен. Если же цена на нефть находится на уровне достаточном, чтобы обеспечить выполняемость бюджета, и амплитуда колебаний не велика, то рынок в большей степени обращает внимание на другие экономические факторы. Мы ожидаем, что в 2010 году цена на нефть будет находиться на уровне в 80 долларов за баррель, а сильная волатильность рынка нефти, которая наблюдалась в 2008-2009 годах, маловероятна.
- Спрос на российские ресурсы из стран азиатского региона (прежде всего из Китая). В 2009 году Китай был третьим крупнейшим внешнеторговым партнером России. В частности, Россия и Китай строят ВСТО (трубопроводная система «Восточная Сибирь — Тихий океан»), первая очередь которой уже построена (порядка 3000 км), в ближайшее время планируется построить вторую очередь, а также ответвление на Китай. С китайской стороны в 2009 году также начали прокладывать трубу. На азиатское направление к 2020 году планируется поставлять около 30% экспорта нефти.
Таким образом, оценивая влияние вышеуказанных позитивных факторов, можно ожидать, что в 2010 году рост российской экономики будет одним из лучших в мире. Мы ожидаем, что прирост ВВП будет порядка 5%. Также ожидается существенный рост прибыли российских компаний – прирост порядка 34%.
Вместе с тем существуют определенные риски, которые большей частью связаны с внешним миром. Это, прежде всего, проблемы Европы. Наиболее критична сейчас ситуация в Греции, которая страдает от большого дефицита бюджета (12,7% в 2009 году) и долгов, сравнимых с объемом ВВП.
Несмотря на то, что Греция небольшая страна (в ней проживает около 3% населения Еврозоны и на нее приходится около 3% ВВП Еврозоны), существует риск, что ее проблемы могут спровоцировать цепную реакцию в других странах, а также еще более негативно повлиять на курс евро.
Риском также является развитие ситуации в Китае, где ВВП разогнался до 11,9% в первом квартале 2010 года. В настоящее время правительство Китая начало предпринимать меры по торможению этого роста из-за опасений перегрева. Существуют риск, что эти меры будут чрезмерными. Однако, на наш взгляд, повышение ставок резервирования и ограничение кредитования – вполне адекватные меры, и существуют предпосылки того, что они не приведут к катастрофическим последствиям для роста экономики.
Мы сохраняем позитивный взгляд на российский рынок акций, хотя волатильность на нем будет выше, чем, например, во втором полугодии 2009 года, когда на рынке наблюдался практически непрерывный рост.
Источник: КИТ Фортис Инвестментс
Код безопасности

Пока Big Tech выходит на финансовые рынки, банки сами торопятся превратиться в технологические компании, и героем нашего времени часто становится не клиентский менеджер или инвестиционный управляющий, а программист. Это добавляет удобства и клиентам, и бизнесу, но создает дополнительные возможности для злоумышленников. Глава Swordfish Security Юрий Сергеев рассказал SPEAR’S Russia, сколько ошибок совершают программисты, как дорого они могут обойтись и какие банки следует считать самыми безопасными.
Тотальный wealth management

Вероника Жукова, директор управления финансовых продуктов и развития платформы Sber Private Banking, - о цифровом настоящем, предъявляющем строгие требования всем участникам индустрии управления частными капиталами, и цифровом будущем, которое сделает жизнь хайнета намного удобнее.
Кто побеждает в кибербоях

С каждым годом киберпреступность приобретает все большие масштабы: открытые военные операции, шпионаж и саботаж не так часто выходят на первые полосы СМИ, однако специалистам, разрабатывающим технологии по отслеживанию и нейтрализации угроз, очевидно – бизнес, а иногда и целые государства не всегда готовы противостоять атакующим. Как узнать врага в лицо и выбрать релевантную защиту для себя и своего бизнеса, не тратя баснословных сумм на никому не нужные антивирусы, узнала руководитель А-Клуба Алина Назарова в беседе с Ильей Сачковым, генеральным директором и основателем Group-IB.
Делать мир лучше

Глава Mastercard в России Алексей Малиновский объясняет, как связаны платежная система и культура, и рассуждает о принципиальных идеях и технологической системе, стоящих за маленькими пластиковыми прямоугольниками, а также о том, что может прийти на смену картам.
План по спасению Америки

Первая экономика мира совершает резкие движения вверх-вниз. По данным BEA (Бюро экономического анализа США), в IV квартале 2020 года темпы восстановления экономики замедлились. В III квартале произошел быстрый посткризисный «отскок» рынка и годовой темп роста ВВП составил рекордные +33,4%. В IV тот же показатель опустился до +4%.
Деньги Европы

О Фонде восстановления Евросоюза, а также об отраслях экономики, которые преуспели или пострадали больше остальных, рассказывает Гжегож Селевич, экономист, эксперт Coface по рынкам стран Центральной и Восточной Европы, России и СНГ.
Два повода для беспокойства после пандемии: устойчивость долга и инфляция
В последние недели дискуссии общественная и медийная повестки в основном были сосредоточены на текущих медицинских и экономических проблемах, связанных с коронавирусной пандемией. Сейчас, когда появляются признаки улучшения ситуации в тяжело пострадавшей Южной Европе, а также в некоторых других странах, акцент смещается на возможные проблемы в долгосрочной перспективе. Рассмотрим два повода, вызывающих беспокойство. Во-первых, государственный долг может стать неустойчивым, а во-вторых, налоговое стимулирование и кредитно-денежная экспансия могут привести к безудержной инфляции. Как мы объясняем ниже, оба этих риска можно считать умеренными.
Новая мировая нефтяная война – кому она выгодна?

Павел Теплухин, генеральный партнер Matrix Capital, о том, с чего начался и чем может закончиться новый экономический кризис, кому выгодна нефтяная война, когда рынки придут в равновесие и что сейчас делать инвесторам.
Комментарии (1)
Gildas 09.04.2011 04:45
zaZv0N Wow! That's a really neat answer!
Оставить комментарий