Михаил Лобанов
Управляющий партнер фонда Target Global.
Торговые роботы в том или ином виде существуют уже не один десяток лет. Ключевой этап становления рынка – компьютеризация начала 1970-х, когда появилась Система определения порядка оборота ценных бумаг для Нью-Йоркской биржи (коротко – DOT, позже SuperDOT). Знаменательным стал 1983 год – тогда Майкл Блумберг основал Innovative Market Systems (позже переименованную в Bloomberg). А полноценные автоматизация и распространение электронных торговых систем начались в конце 1980-х и продолжились в 1990-х. В 1998 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США, следуя общему тренду, авторизовала электронные биржи, что открыло новые возможности для высокочастотного трейдинга (HFT-трейдинг от слов High Frequency Trading).
Закат эпохи алгоритмических систем наступил после финансового кризиса 2008–2009 годов. Существенное влияние оказали события 2010 года – 6 мая сделка на 4,1 млрд долларов спровоцировала пятиминутное падение индекса Доу-Джонса на 990 пунктов. В результате капитализация рынка сократилась на 1 трлн долларов, и это привело к массовому закрытию коротких позиций и утечке миллионов долларов. Комиссия по ценным бумагам и биржам по большей части винила в произошедшем фирмы, специализирующиеся на HFT-трейдинге. Была и более глобальная причина упадка: в процессе развития рынки стали существенно менее трендовыми и более эффективными, что снизило доходность, показываемую алгоритмическими трейдерами.
На смену алгоритмическим трейдерам пришли технологические компании, создатели которых решили подойти к вопросу с другой стороны, – если, как показывала практика, управляющий активами не может опередить рынок и обыграть индекс, зачем платить ему высокие комиссии, характерные для этой сферы? Ответом стали так называемые robo-advisors (роботы-консультанты) – онлайн-сервисы, выполняющие функции инвестиционных менеджеров за счет специального программного обеспечения. Эти роботы, как правило, ограничиваются самыми простыми функциями за небольшую комиссию, определяя оптимальный для инвестора портфель исходя из его склонности к риску. Их стратегия в основном пассивна и заключается в изменении доли акций, сырьевых товаров и облигаций в портфеле, обычно связанных с изменением возраста клиента.
Крупнейшие роботы-консультанты Betterment и Wealthfront были основаны в 2008 году. Сейчас активы под управлением Betterment составляют около 7 млрд долларов, активы под управлением Wealthfront – примерно 5 млрд. Правда, обоим роботам еще далеко до таких гигантов, как Vanguard с 4 трлн долларов под управлением. У последней компании, к слову, есть свой робот-консультант – Vanguard Personal Advisor Services. Однако между тремя игроками есть важное различие: если Betterment и Wealthfront полностью автоматизированы и позволяют клиентам открывать депозиты с минимальными суммами на счету (500 долларов для Wealthfront, которые снизили минимальный остаток с 5 тыс. долларов в июле 2015 года, и 0 долларов для Betterment), то Vanguard присваивает персонального консультанта каждому аккаунту и рассчитан на более крупных клиентов (минимальный остаток на счете – 50 тыс. долларов).
Помимо этих двух игроков, на американском рынке есть и другие успешные роботы-консультанты, причем некоторые из них предоставляют свои услуги бесплатно, пользуясь не комиссиями, а иными методами монетизации. Один из распространенных вариантов – выдача купленных ценных бумаг взаймы: на небольшой доле таких акций и ETF можно зарабатывать до 3–4% годовых.
Один из технологических роботов – FutureAdvisor – был куплен BlackRock в августе 2015 года за 150 млн долларов. Первоначальный успех роботов-консультантов в Америке привел к созданию подобных компаний в Европе. Одна из первых – Nutmeg – основана в 2010 году в Лондоне и привлекла 90 млн долларов инвестиций за шесть лет существования. Сегодня у компании около 600 млн фунтов под управлением.
Постепенно роботы-консультанты проникают и в Россию, хотя сейчас рынок находится в зачаточном состоянии: по сути, есть только одна компания, которую можно считать роботом-консультантом, – финансовый автопилот от FinEx. Похожий сервис был создан и в ВТБ24.
Средний баланс счета одного клиента у многих роботов-консультатнтов составляет 20–30 тыс. долларов – при комиссии 0,25% годовых выручка на каждого клиента получается соответственно 50–65 долларов в год. С учетом того, что стоимость привлечения клиента никак не меньше 200–300 долларов, в лучшем случае оно отобьется за три-четыре года – и это только прямые затраты на маркетинг. Понятно, что все рассчитывают на постепенный рост среднего чека, но при таких низких комиссиях экономика все равно получается очень непростой. Крупные клиенты могли бы помочь исправить эту ситуацию, но обычно те, кто вкладывает суммы свыше 100 тыс. долларов, хотят в постоянном доступе видеть конкретного человека, отвечающего за их инвестиции.
В онлайн-управлении активами есть и более маржинальные бизнес-модели – они имеют схожие комиссии, но существенно более высокий средний чек, что положительно сказывается на экономике. Эти модели не относятся к роботам-консультантам, хотя и похожи на них отчасти. Хороший пример – немецкие компании Raisin, Deposit Solutions и Savedo, которые предоставляют клиентам возможность, используя их платформу, открыть депозит в разных странах. Такая модель возможна в Европе в связи с разницей ставок среди стран ЕС – так, например, процентная ставка в Германии по депозитам составляет около 0,25%, в то время как в Польше ставки могут составлять 1,50%, что дает возможность получения более высокой доходности без существенного дополнительного риска. Появляется и другой вид компаний: они улучшают утилизацию активов клиента. Яркий пример – английская Sharegain. Компания позволяет владельцам акций, облигаций и ETF одалживать институциональным инвесторам свои бумаги на высокотехнологичной и простой в использовании платформе, получая за счет этого дополнительный доход в 1–3% годовых. Появляются и новые классы активов. Например, большую популярность набирают фонды, инвестирующие в P2P-кредиты в США. При инвестициях в американских заемщиков и широкой диверсификации рисков такие фонды в течение последних пяти лет демонстрируют стабильную доходность от 7 до 11% годовых. Ключевые игроки этого рынка – Victory Park Capital, Prime Meridian Capital Management и Colchis.
Несмотря на все преимущества роботов, до полного их принятия обществом еще далеко, а без массовой адаптации к таким сервисам невозможно достичь значимых объемов активов под управлением. Существующие игроки вынуждены заниматься образованием рынка и тратить значительную часть бюджета на привлечение новых пользователей, доверие которых по-прежнему трудно заслужить. В это же время на рынке появляются новые интересные классы активов, предоставляющие возможность зарабатывать высокие нормы доходности в тех нишах, куда еще не пришли дешевые институциональные деньги (это, например, фонды, инвестирующие в P2P-займы, фонды криптовалют, фонды альтернативного кредитования). При составлении своего инвестиционного портфеля мы однозначно рекомендовали бы обратить на них пристальное внимание.
Источник: SPEAR'S Russia #6(69)
Private Banking – это эмпатия и умение искренне общаться
Наталья Капинос, директор дирекции частного капитала ПСБ, о том, как перестроить бизнес с историей, забыть о кризисе и стать лучшим банком для своих клиентов.
Не пугайтесь "черных лебедей"
Коронавирусный кризис – феномен, последствиями и производными которого «умные деньги» могут и даже обязаны воспользоваться. В этом уверен председатель правления QBF Роман Шпаков, который в интервью Владимиру Волкову порассуждал об экономических последствиях пандемии, Нассиме Талебе, уроках Китая, «игромании» Дональда Трампа, налоговых гаванях, американских IPO и инвестиционных супертрендах, покупая которые сегодня можно отлично заработать завтра.
Трансформация private banking в эпоху пандемии
Сегодня банковский рынок отошел от первоначального шока, вызванного пандемией. Управляющий директор московского представительства швейцарского Banque Cramer Арье Зорин обсуждает последствия кризиса для сегмента индивидуального банковского обслуживания и управления частным капиталом с Хансом Итбурруном, главой инвестиционного управления (CIO) швейцарского банка.
Привычки будущего
Евгений Сафонов, директор департамента частного капитала ПСБ Private Banking, о перспективных отраслях, инвестиционном горизонте и технологических трендах, которые повлияют на private banking.
Перемены. Взгляд изнутри
Трансформация Sber Private Banking происходит в ежедневном режиме без перерывов и выходных. Линейность изменений, по мнению Евгении Тюриковой, просто не подходит большой организации.
Win-win в действии
Два фактора могут оказать существенное влияние на работу любой, даже самой сильной компании. Это резкие сдвиги в экономике и механизмах потребления. В нынешних кризисных обстоятельствах, как впрочем и в любых других, корпорации должны приложить максимум усилий для того, чтобы сохранить инновационную активность и продолжить развитие. Но где взять новые идеи и проекты и как собрать команды для их реализации? Рассказывает Екатерина Петрова, директор корпоративного акселератора GenerationS от РВК
Во что инвестировать 1 млн долларов прямо сейчас
Задумываясь о стратегии инвестиций в текущей ситуации, я бы не исходил только из классических инвестиционных задач. Изменения, связанные с коронавирусной инфекцией, потребуют от многих россиян реакции и вложений в обеспечение привычного уровня безопасности, комфорта и стиля жизни, считает частный Андрей Бут.
Миллион в метрах
Марина Шалаева, директор департамента зарубежной недвижимости и частных инвестиций Knight Frank Russia, рассматривает консервативные и смелые варианты инвестировать 1 млн долларов.
Кто побеждает в кибербоях
С каждым годом киберпреступность приобретает все большие масштабы: открытые военные операции, шпионаж и саботаж не так часто выходят на первые полосы СМИ, однако специалистам, разрабатывающим технологии по отслеживанию и нейтрализации угроз, очевидно – бизнес, а иногда и целые государства не всегда готовы противостоять атакующим. Как узнать врага в лицо и выбрать релевантную защиту для себя и своего бизнеса, не тратя баснословных сумм на никому не нужные антивирусы, узнала руководитель А-Клуба Алина Назарова в беседе с Ильей Сачковым, генеральным директором и основателем Group-IB.
Делать мир лучше
Глава Mastercard в России Алексей Малиновский объясняет, как связаны платежная система и культура, и рассуждает о принципиальных идеях и технологической системе, стоящих за маленькими пластиковыми прямоугольниками, а также о том, что может прийти на смену картам.
Вход разрешен
Директор Департамента частного банковского обслуживания ЮниКредит Банка Игорь Рябов рассказывает историю успешного сотрудничества международной платежной системы, коммерческого банка и федерального музея. Выпуск карты World Elite Mastercard®, объединившей в себе преимущества премиального карточного продукта с возможностями программы «Друзья Пушкинского», позволил не только удивить существующих, но и получить новых клиентов.
Бриллианты все еще навсегда?
Слабость потребительских расходов и рост предложения искусственных камней подкосили спрос на натуральные алмазы. Но списывать их со счетов пока не стоит, замечает Анна Соломон.
Окно в Америку
В 2019 году «Фридом Финанс» стала лучшей инвестиционной компанией года по версии SPEAR’S Russia Wealth Management Awards и прошла листинг на NASDAQ. Ее глава Тимур Турлов рассказал журналу об издержках и выгодах присутствия на главной биржевой площадке США, росте инвестиционного спроса в России, эпохе высокой инфляции и главном тезисе успешного инвестора.
Глобальное финансовое зрение
Павел Теплухин, генеральный партнер бутика Matrix Capital, о том, для каких инвесторов последствия санкций остались в прошлом, что произойдет с ценами на российские акции, и какая стратегия позволила фонду облигаций REMFI войти в тройку лучших по соотношению «риск–доходность» на развивающихся рынках.
Как скоро наличные окажутся под запретом?
Кирилл Шмидт рисует мрачную картину наступления эпохи криптоэтатизма. Чтобы вмешаться в нашу жизнь по-настоящему, государству стоит всего лишь иначе взглянуть на деньги.
Письма о криптофинансах: письмо второе
Сегодня «криптовалютами» называют все криптоактивы, существующие на рынке. Однако их технологические решения и – что еще более важно – задачи и экономические стимулы различаются.
Символика русского парада, или как правители России стали главными завоевателями своей страны
SPEAR`S Russia дает урок истории, ведь иногда прошлое, исторический опыт и сюжет помогает ответить на важнейшие вопросы про настоящее. В этом номере Наталья Шастик рассказывает историю русских парадов как главной церемонии отечественной монархии.
Два повода для беспокойства после пандемии: устойчивость долга и инфляция
В последние недели дискуссии общественная и медийная повестки в основном были сосредоточены на текущих медицинских и экономических проблемах, связанных с коронавирусной пандемией. Сейчас, когда появляются признаки улучшения ситуации в тяжело пострадавшей Южной Европе, а также в некоторых других странах, акцент смещается на возможные проблемы в долгосрочной перспективе. Рассмотрим два повода, вызывающих беспокойство. Во-первых, государственный долг может стать неустойчивым, а во-вторых, налоговое стимулирование и кредитно-денежная экспансия могут привести к безудержной инфляции. Как мы объясняем ниже, оба этих риска можно считать умеренными.
Вечная классика?
_web.jpg?1578582051)
Goldman Sachs разрешил IT-специалистам носить джинсы и футболки, а чуть раньше дресс-код ослабил J.P.Morgan Chase & Co. Значит ли это, что пиджаки и классические костюмы постепенно сдают свои позиции? Разбираемся с Константином Ефимовым, генеральным директором Indever.
Пять копеек к 120 000 долларов, которые все обсуждают
Сергей Попов – про справедливую цену на фрукты, тонкие художественные высказывания и критику партиципаторного искусства.
Символика русского парада, или как правители России стали главными завоевателями своей страны
SPEAR`S Russia дает урок истории, ведь иногда прошлое, исторический опыт и сюжет помогает ответить на важнейшие вопросы про настоящее. В этом номере Наталья Шастик рассказывает историю русских парадов как главной церемонии отечественной монархии.
Тревога, вирус и белая обезьяна
Период самоизоляции в Москве завершился, но вирусологи не исключают вторую, осеннюю, вспышку коронавируса. Яков Кочетков, клинический психолог, директор Центра когнитивной терапии, предложил на Spear’s Club способы сохранить бодрость духа и принимать эффективные решения во время пандемии.
Я - город
Заседание очередного Spear's Club состоялось еще в мирное время - незадолго до того, как пресловутая пандемия отсекла нашу глобализованную аудиторию от привычной возможности глобализованную аудиторию от привычной возможности перемещаться между странами и даже в более узком пространстве - внутри собственного города. Отличный момент, чтобы порассуждать на тему городской социологии с ее признанным знатоком Виктором Вахштайном. Это дискуссия о том, что такое мы в городе, и что такое город в нас.
Наследники фортуны
Первое поколение капиталистов, создавших состояние в постсоветской России, уже сейчас находятся на пороге передачи капитала наследникам. Смогут ли дети приумножить богатство отцов? Влияет ли размер капитала на будущее наследников? В истории есть удивительные примеры.
Оставить комментарий