Акции против облигаций
Что происходит с рынком акций развитой страны, когда ее экономика достигает вершин экономического развития? Антон Толмачёв отвечает на этот вопрос и советует покупать облигации.

Антон Толмачёв
портфельный управляющий UFG Wealth Management
Удивительно, но за последние 12 лет широкий рынок американских акций ничего не принес своим владельцам. «Потерянное десятилетие» для инвесторов в американские акции возникло неслучайно и интересно тем, что его начало пришлось на период активного развития долговых инструментов. При этом если смотреть на широкий рынок облигаций, то бумаги инвестиционного уровня приносили своим владельцам с начала XXI века более 7% в год.
Как же получилось, что в течение 10 лет менее доходные и менее рискованные облигации показали результаты, настолько превосходящие акции? Ответ прост, хотя и неприятен: конкуренция между компаниями за кошелек потребителя в такой развитой стране, как США, настолько высока, что ошибки или неспособность менеджмента поддерживать маржу на начальном уровне приводят к постоянной смене лидеров в отрасли. В результате на место вчерашних лидеров с падающей маржой завтра придут новые компании, но для инвестора в широкий рынок акций это слабое утешение. Чтобы широкий рынок акций мог расти в долгосрочной перспективе, недостаточно одних темпов роста экономики: необходим неудовлетворенный спрос, отсутствие полного насыщения рынка товарами и услугами. Проще говоря, когда потребитель одет и обут, компании конкурируют не за нового потребителя, а за имеющегося, то есть «пожирают» друг друга.
А если при этом в экономике наступает замедление и потребителям приходится отказываться от товаров и услуг, чтобы снизить расходы, рынок акций рушится как карточный домик. Кредитный бум, пролившийся золотым дождем на рядовых потребителей в 2000–2008 годы, являлся движущей силой экономики США. Но потом возникли сложности с получением новых кредитов, потребители начали сокращать расходы, а с ними сократились и прибыли компаний.
Поскольку компании не думают о найме новых сотрудников или расширении производства, а вместо этого копят наличность на черный день, снижая издержки, страдают доходность акционерного капитала и, как следствие, спрос на акции на широком рынке. В таких условиях облигации с фиксированными выплатами в выигрыше – но только до того момента, когда рецессия в экономике не начинает угрожать компаниям банкротством.
Подобное может произойти в любой экономике, ведь когда уровень жизни в стране вырастает, зарабатывать на ее рынке акций оказывается чрезвычайно сложно: циклы роста и снижения в акциях становятся малопрогнозируемыми, резкими и продолжительными. К сожалению, стоит признать, что, когда страна становится по-настоящему развитой, рынки капиталов начинают меняться до неузнаваемости, переворачивая имевшиеся ранее представления об инвестировании.
Задача инвестора сегодня как раз в том, чтобы не пропустить начало перемен. В любом случае впереди у глобальной экономики – замедление развития и затягивание поясов. А если так, то акции едва ли будут лучшей инвестицией, тогда как сохранится благоприятный климат на рынке облигаций.
Материал опубликован в SPEAR’S Russia #12(24) под заголовком «Темная сторона зрелой экономики».
Атлас
Источник: SPEAR'S Russia
Дурацкая шутка, или Представление об альтернативе

Вероятно, самый знаменитый профессор Высшей школы социальных наук и Парижской школы экономики Тома Пикетти написал новую книгу. «Время для социализма: депеши из мира в огне, 2016-2021 гг.» – это не только жесткий анализ все время усиливающегося глобального неравенства, как его «Капитал в XXI веке», но и план демонтажа существующей системы и строительства куда более справедливого и благодатного будущего, в котором никто не будет забыт и отчужден от результатов собственного труда. Разумеется, основная аудитория французского профессора имеет отчетливо левые взгляды, а многие коллеги хвалят его за поднятие темы на новый уровень или «невероятный эмпирический багаж», но критикуют за методологическую слабость и неверные выводы об истинных причинах неравенства. Тем не менее выход подобной книги – это прекрасный повод для содержательной дискуссии. Алексей Цветков, писатель, драматург, политический активист, комментатор и популяризатор Маркса, написал о Пикетти и его новой работе в своем блоге. С любезного разрешения автора WEALTH Navigator публикует его отзыв на своих страницах.
Из-за железного занавеса постучали

Справившись с первым культурным шоком, связанным с отменой мировых премьер и прокатных лицензий, разрывом отношений с ведущими мировыми медиаплатформами, киностудиями и кинофестивалями после известных событий конца февраля, российские деятели индустрии кино, кажется, снова в седле. Так ли это, есть ли жизнь за новым железным занавесом, способны ли российские киноделы заместить внезапно выпавшую западную продукцию и успешно развиваться, на площадке дискуссионного клуба «Валдай» поговорили участники отрасли Светлана Сонина, Вадим Соколовский, Алена Кремер, Александр Акопов и Алексей Гореславский. Зарядившись их оптимизмом, WEALTH Navigator делится им со своими читателями.
Вечное студенчество

Татьяна Костенкова – о концепции life-long learning, модульном MBA, образовании за рубежом в новых условиях и домашнем обучении.
Хорошо одеваться – не роскошь

Пандемия изменила стиль нашей жизни, работы и то, как мы одеваемся. Что нового в мире делового дресс-кода, как адаптировать гардероб к послаблениям нового времени, как носить неформальные пиджаки, худи и галоши и почему классная одежда – это не роскошь, специально для SPEAR’S Russia рассказал Константин Ефимов.
Комментарии (1)
STevan 16.01.2014 17:04
Check that off the list of things I was consufed about.
Оставить комментарий