Постоянный адрес статьи:
https://pbwm.ru/articles/totalnaya-atomizatsiya-buduschego
Дата публикации
17.12.2021
Рубрики:
Индустрия
,
Тренды
Напечатать страницу
Едва ли у человечества найдется много причин для положительного отношения к пандемии. Но среди редких исключений на этот счет, пожалуй, одно достойно особого упоминания – порожденный ею бум на технологических рынках и в секторе венчурных инвестиций. Мы в Red Lions Capital, наши клиенты оказались прямыми бенефициарами этого бума. Вот лишь несколько сухих цифр для отчета в конце уходящего успешного года. За год наши инвесторы вложили около 50 млн долларов, используя “атомизированный” доступ в топовые венчурные компании поздних стадий в наиболее быстро растущих tech-секторах. Несколько выходов уже показали доходность на уровне 2–3x за 12–18 месяцев, а рост большинства остающихся в портфелях инвесторов компаний уже составил 1,2–1,5x за 6–9 месяцев. Инвесторы ожидают дальнейшего роста капитализации этих компаний.
Тренды в современном мире меняются достаточно быстро, поэтому мы не привязываемся к конкретным tech-секторам, а систематически анализируем все основные сектора и критериально выбираем из них лучшие по соотношению доходность – риск для инвестиций. Такие сектора мы называем А-класс-секторами. В свою очередь, в каждом А-класс-секторе из всех компаний, подробно сравнивая, мы выбираем 1–2 лучшие АА-компании представителей сектора. Динамика tech-секторов и их компаний такова, что в течение полугода, иногда квартала компания или целый сектор может как оказаться в квадранте А, так и уйти из него.
Для примера три сектора. Производство здорового, «устойчивого», экологического питания, сектор FoodTech. Eat Just – компания, демонстрирующая все характеристики класса А, делает «куриные яйца» из бобов маш, у компании отличные перспективы. Необанки (FinTech), которые активно конкурируют с классическими банками. Ранее наши инвесторы имели возможность войти в лидера этой отрасли Revolut по оценке 33 млрд долларов. Сегодня на наших радарах необанк Varo, который, по нашим оценкам, способен продемонстрировать не меньший успех. И криптобиржи. В этом секторе к А-классу относится компания Kraken, текущая оценка по мультипликаторам все еще ниже мирового лидера сектора Coinbase. Мы полагаем, что еще до предстоящего IPO этот потенциал будет реализован.
Резонно задаться вопросом: а как практически инвестировать в технологические мегатренды, в перспективные стартапы? До последнего времени ответ на него в той или иной мере лежал в области венчурного финансирования. Сейчас ответ на этот вопрос дает такой инструмент, как “атомизированный” доступ.
В большинстве случаев схема таких инвестиций была простой: желая вложиться в технологические рынки, инвестор, по сути, передоверяет свои средства венчурному фонду, который в зависимости от своей специализации вкладывает их в отобранные стартапы на том или ином раунде финансирования. Потенциальная прибыль инвестора – разница в оценке компании на стадии, когда фондом была осуществлена инвестиция, и ценой выхода на более поздней стадии.
При многочисленных плюсах инвестиция через венчурный фонд имеет ряд минусов. В большинстве случаев это неликвидная история, которая требует длительной, до 10 лет, заморозки вложенных средств. Но мир изменился. Спрогнозировать что-то на десятилетие на финансовых рынках невозможно, быть отрезанным от своих средств так долго – слишком большой риск.
Еще один минус классического венчурного фонда – вы не принимаете решения об инвестициях, отдавая это на откуп одной команде управляющих. Наконец, у таких инвестиций довольно высокий порог входа и требуется прохождение KYC, проверка и подписание контрактов, перечисление денег в зарубежные банки.
Существует ли альтернатива? Идеальная картинка для меня как для инвестора выглядит так: обладая всей полнотой информации, я получаю возможность выбрать проект для инвестиции самостоятельно, а еще лучше – соинвестировать одновременно с топовыми мировыми фондами.
При этом делать это сравнительно небольшим чеком, получая возможность максимально диверсифицировать свой портфель по разным проектам и прогнозируемо в течение года распределять поток капитала.
Реализовать этот идеальный сценарий можно – в рамках концепции так называемого “атомизированного” доступа. И с недавних пор Red Lions Capital выступила провайдером таких решений для своих клиентов, первым и пока единственным в России. Мы предоставляем наше решение как напрямую для квалифицированных инвесторов в Европе, UAE и России, так и для крупных инвестиционных холдингов, фэмили- офисов, для топ-5 российских банков и для некоторых зарубежных банков.
Суть и механика подхода просты. Выбор в единой системе координат только А-класс-компаний из набора А-секторов. На первом этапе на основе детального анализа происходит выбор наиболее перспективных для инвестиций технологических секторов, составляется его подробная «карта». В каждом из этих секторов затем отбираются самые качественные и перспективные проекты-стартапы с лучшим соотношением риск/потенциальная доходность. Каждый из них затем «упаковывается», секьюритизируется в отдельный фонд, на средства которого – как правило, это 10–30 млн долларов – покупается доля в отобранном технологическом проекте. Сделка осуществляется либо на вторичном рынке, либо на одном из раундов венчурного финансирования на поздних стадиях. Лид-инвесторами выступают ведущие мировые венчурные фонды, включая Sequoia, DST, Tiger Global и т.п., участие которых служит для нас дополнительным фильтром и значительным снижением риска для инвестора.
В свою очередь, секьюритизация позволяет заходить в эти истории со сравнительно маленьким – в несколько десятков тысяч долларов – чеком через покупку ценных бумаг соответствующего фонда или сразу нескольких фондов. Это, в свою очередь, решает проблему диверсификации портфеля таких инвестиций. А кроме того, обеспечивает возможность их ликвидности: купить и продать бумаги любого из фондов на вторичном рынке через брокера, если есть спрос по подходящей цене. Брокер при этом выступает налоговым администратором таких сделок.
Таким образом, получая доступ к “атомизированному” меню компаний А-класса, инвестор, по сути, получает прямую экспозицию на самые крутые технологические проекты в мире, обеспечивая диверсификацию вложений согласно своему выбору и сохраняя при этом возможность ликвидности и прочие приятные бонусы, присущие традиционному инвестбанковскому сервису.
Клиентам Red Lions Capital доступно А-класс-меню выбора для инвестирования в соответствии с секторальными предпочтениями, собственным видением рынков как таковых.
Модель “атомизированного” доступа выглядит слишком привлекательной для всех, чтобы не стать универсальной. Мы уверены: будущее за тотальной атомизацией.
Алексей Прокофьев, партнер Red Lions Capital
Источник: SPEAR'S Russia