Оцениваем хедж-фонды в мае с Олегом Поповым


В мае Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index вырос на 0,42%, показав по четырем стратегиям отрицательный результат. Ситуация хуже, чем месяц назад, и не в последнюю очередь благодаря выступлению Бена Бернанке.

21.06.2013





С этого месяца PBWM.ru начинает публиковать и оценивать Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index вместо его «усеченной» Core-версии. Всего в индексе 10 стратегий и три «подстратегии», из их совокупных достижений высчитывается показатель индекса.

С начала 2013 года хедж-фонды заработали 5,43%. В минувшем месяце наиболее прибыльной оказалась событийно-управляемая стратегия: проблемные активы обогатили инвесторов на 2,38%, мультистратегия – на 2,23%. Доходность свыше 1% принесли арбитраж на конвертируемых ценных бумагах и ставка на длинные/короткие позиции.

Худший результат в мае – у управляемых фьючерсов, показавших практически 5-процентный убыток. Вторыми идут преимущественно короткие позиции, потерявшие 1,51%.

Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index
Стратегия Май Апрель 2013 год
Общий результат 0,42% 1,39% 5,43%
Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах 1,30% 0,14% 4,15%
Преимущественно короткие позиции –1,51% –3,45% –13,06%
Развивающиеся рынки –0,20% 1,62% 6,01%
Уравновешенная стратегия 0,40% 1,01% 2,15%
Событийно-управляемая стратегия 2,27% 1,20% 8,44%
* Проблемные активы 2,38% 1,34% 8,92%
* Мультистратегия 2,23% 1,13% 8,26%
* Рисковый арбитраж 0,80% 0,65% 1,76%
Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью 0,01% 0,34% 2,52%
Макроинвестирование –0,05% 1,77% 3,91%
Длинные/короткие позиции 1,19% 1,26% 7,69%
Управляемые фьючерсы –4,98% 3,50% 1,94%
Мультистратегия 0,37% 1,09% 4,61%

Майские результаты прокомментировал PBWM.ru портфельный менеджер Allianz Investments Олег Попов.

Какие главные события повлияли на рынок хедж-фондов в мае?

Самым главным событием мая стало выступление председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке 22 мая. Тогда он впервые заявил о возможном сокращении программы выкупа гособлигаций. И это было сделано на фоне слабой макроэкономической статистики (промышленное производство падает, загрузка производственных мощностей снижается (77,6%), безработица – на высоком уровне (7,6% против докризисных 4,5–5,0%), при этом инфляция – на привлекательном низком уровне (1,4%)), что вызвало столь резкую реакцию инвесторов, начавших избавляться от рискованных активов.

Как на индустрии отразится сворачивание QE3 ФРС США?

Негативно. Интерес инвесторов к рискованным активам будет снижаться, и капиталы потекут в «безрисковые» инструменты с фиксированным доходом (для каждого инвестора в это понятие закладываются разные эмитенты, но самыми «безрисковыми» продолжают оставаться гособлигации США и Германии).

Другой вопрос, когда и в какой степени будет свернута программа QE3 и что будет предложено взамен для стимулирования экономического роста. Вполне возможно, как это уже было не раз, после завершения QE3 последует QE4, и аппетит к риску у инвесторов снова начнет расти.

В мае рухнул японский фондовый рынок. Насколько это было ожидаемо? И как дальше будет развиваться рынок?

Японский рынок целиком и полностью зависит от валютных курсов. При ослаблении иены относительно основных валют-конкурентов (доллар США и евро) японские товары получают конкурентное преимущество, и прибыль японских компаний начинает расти, соответственно, инвесторы, играя на опережение, начинают покупать акции японских компаний одновременно с ослаблением иены.

Майское падение японских акций – лишь коррекция надувшегося на этом рынке пузыря. Дальнейшая их динамика, на мой взгляд, будет полностью зависеть от ослабления/укрепления иены. Учитывая проблемы в других регионах, маловероятно, что японским регуляторам удастся ослабить национальную валюту еще больше.

Какие прогнозы дадите на лето и будущий год? Как себя поведут инвесторы? Какие стратегии вы бы рекомендовали, а от каких советовали бы отказаться?

Лето – традиционно период затишья как в реальном секторе, так и на фондовых рынках. В условиях замедления глобальной экономики и угрозы снижения (или прекращения) стимулирующих мер со стороны регуляторов я бы отдал предпочтение фондам, инвестирующим в инструменты с фиксированной доходностью или производные от них.

Если нужен риск, то это акции, ориентированные на удовлетворение потребительского спроса. Из региональных предпочтений – Юго-Восточная Азия (обладающая конкурентным преимуществом – пока еще дешевой рабочей силой), куда продолжают переводить из Китая производственные мощности.

Сырьевые рынки останутся под давлением, поэтому заходить в фонды, работающие на товарно-сырьевых рынках, пока еще рано.

Атлас

Материалы по теме



Юлия Калинина
21.06.2013

Источник: PBWM.ru

Комментарии (1)

Angelus 16.01.2014 01:19

This does look prgoisinm. I'll keep coming back for more.


Оставить комментарий


Зарегистрируйтесь на сайте, чтобы не вводить проверочный код каждый раз