Оцениваем хедж-фонды в декабре с Валентином Преображенским
Декабрь выдался спокойным для хедж-фондов: управляющие зафиксировали прибыль в 1,19%. За весь 2013 год они заработали без малого 10%, что почти в три раза превышает результаты 2012 года.
В декабре наивысшую прибыль в 1,94% принесли проблемные активы (событийно-управляемая стратегия), при этом 1,64% можно было заработать на мультистратегии.
Вновь с минусом завершила месяц стратегия преимущественно коротких позиций. Только она и оказалось убыточной в декабре, а за весь 2013 год управляющие, следующие ей, могли потерять почти 25%.
В целом для хедж-фондов 2013 год оказался удачным: 9,73% – неплохой результат. Год назад, напомним, общая прибыль составила 3,38%.
Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index | |||
Стратегия | Декабрь | Ноябрь | 2013 год |
---|---|---|---|
Общий результат | 1,19% | 1,31% | 9,73% |
Арбитраж на конвертируемых ценных бумагах | 0,53% | –0,20% | 6,03% |
Преимущественно короткие позиции | –0,78% | –1,49% % | –24,95% |
Развивающиеся рынки | 1,28% | 1,08% | 8,81% |
Уравновешенная стратегия | 1,30% | 2,59% | 9,27% |
Событийно-управляемая стратегия | 1,61% | 1,68% | 15,47% |
* Проблемные активы | 1,94% | 1,55% | 16,00% |
* Мультистратегия | 1,47% | 1,74% | 15,28% |
* Рисковый арбитраж | 0,39% | 0,10% | 4,89% |
Арбитраж на инструментах с фиксированной доходностью | 0,18% | 0,50% | 3,80% |
Макроинвестирование | 0,71% | 1,03% | 4,32% |
Длинные/короткие позиции | 1,80% | 1,85% | 17,73% |
Управляемые фьючерсы | 0,10% | 2,09% | –2,56% |
Мультистратегия | 1,64% | 0,86% | 11,23% |
Управляющий партнер Avega Capital Валентин Преображенский прокомментировал PBWM.ru декабрьские результаты.
Какие главные события повлияли на индустрию хедж-фондов в декабре? Чем объясняется положительная динамика?
Декабрь был относительно спокойным месяцем как на глобальном, так и на российском рынке. Для РФ такое спокойствие – наряду с признаками краткосрочной оттепели в связи с выходом на свободу Михаила Ходорковского – оказалось достаточным для роста рынка на 1,5%.
Чем объяснить столь неутешительные результаты стратегии преимущественно коротких позиций?
На результатах негативно сказался рост рынка в совокупности с рядом расхождений в парах, произошедших одновременно: ТМК против Tenaris, ЛСР против «Эталона» и, самое главное, локальные акции к ADRs «Мечела» (почти до 20%).
Как клиенты реагируют на движение рынка хедж-фондов? Удобное ли сейчас время для входа на рынок?
Сегодня клиентам хочется вкладываться в российский рынок акций меньше, чем в 2009–2011 годах. Тогда инвесторы ждали отскока рынка, так как привыкли к высокому индексу РТС, и экономика росла на 4–5%. Сейчас они разочарованы отставанием российского рынка, достигшего рекордного за всю историю дисконта к индексу MSCI Emerging Markets – 53% по P/E. Клиенты наблюдают падение роста экономики до 1,5% и не видят восстановления источников роста, таких как защита прав собственности и верховенство закона. Фактическое упразднение арбитражного суда, блокировка регистрации серьезных оппозиционных партий и изменение законов, ведущее к сокращению подконтрольности власти, вызывают сомнения в возможности восстановления роста экономики. Более того, судя по дисконту, рынок ожидает шоковые явления вроде крупного передела собственности либо потрясений в политической системе. Позитивные сигналы – такие как освобождение Михаила Ходорковского – нивелируются слухами о приумножении репрессий и о громких отставках после Олимпийских игр.
Каким выдался для инвесторов 2013 год? Удовлетворены ли они его результатами?
В целом инвесторы недовольны прошедшим годом, поскольку прогноз экономического роста в 3,5% в начале 2013 года ошибся более чем на 2%.
Какие стратегии вы бы рекомендовали инвесторам в 2014 году, а от каких советовали бы отказаться?
Рекомендую стратегии с чистой позицией в российском рынке менее 30% и большими позициями в нецикличных и несырьевых компаниях с устойчивым бизнесом и сильным корпоративным управлением. Например, это «Дикси» или «М.видео» с мультипликатором EV/EBITDA 4,4x и 3,4×.
Атлас
Материалы по теме
Источник: PBWM.ru
Глобальное финансовое зрение
Павел Теплухин, генеральный партнер бутика Matrix Capital, о том, для каких инвесторов последствия санкций остались в прошлом, что произойдет с ценами на российские акции, и какая стратегия позволила фонду облигаций REMFI войти в тройку лучших по соотношению «риск–доходность» на развивающихся рынках.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Прекрасное начало осени дало не просто еще один месяц в плюсе, а сразу обновление трехлетнего максимума. И даже проигравшие потеряли не очень много.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Богатая на события середина лета не привела к сильным движениям индекса российских хедж-фондов, который, впрочем, пока не собирается выходить из положительной зоны. Лучшая месячная доходность 6,06%, самые большие потери – -0,21%.
SPEAR’S Russia Hedge Fund Index
Богатая на события середина лета не привела к сильным движениям индекса российских хедж-фондов, который, впрочем, пока не собирается выходить из положительной зоны. Лучшая месячная доходность 6,06%, самые большие потери -0,21%.
Оставить комментарий